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【券商聚焦】财通证券维持途虎(09690)“增持”评级 公司去年首次实现全年盈利 营收同比增17.8%

金吾財訊 ·  Mar 19 14:52

金吾财讯 | 财通证券发研指,途虎(09690)2023年全年实现总营业收入136亿元,同比+17.8%。2023年公司首次实现全年盈利,经调整净利润为4.81亿元。公司收入同比高增长的原因为:1)2023年出行需求得到释放,中国汽车整体行驶里程增加刺激了换胎需求,带动了公司轮胎及底盘零部件分部收入从2022年的46亿元增长到2023年的56亿元,同比提升20.9%;2)公司的途虎工厂店网络持续扩张,2023年途虎工厂店数量为5909家,同比增长27.0%,叠加公司用户基础不断扩大,公司汽车保养业务分部的收入从2022年的40亿元增长到2023年的49亿元,同比提升22.5%。3)汽车贴膜及洗车业务增长,带动公司其他产品与服务分部的收入从2022年的6.39亿元提升至2023年的7.80亿元,同比增长22.0%。

该行续指,公司2023年的毛利率为24.7%,同比2022年提升5.0pct。该行认为公司毛利率持续提升的原因为:1)产品结构优化,高毛利率的汽车保养业务分部收入贡献从2022年的34.9%提升至2023年的36.3%。2)随着业务增长,公司从供应商获得更优惠的条款,带动成本降低。3)公司专供及自有自控产品的收入贡献提升,此类产品的毛利率相对较高。4)加盟服务收入贡献提升以及广告业务扩张。

该行预计公司2024-2026年实现营业收入160.83/187.14/214.08亿元,归母净利润9.91/13.32/17.40亿元。对应PE分别为8.98/6.69/5.12倍,维持“增持”评级。

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