金吾财讯 | 华泰证券发研报指，宝胜国际(03813)23年收入扭转20-22年跌势，同增7.7%至200.6亿元，全年录得净利润 4.9亿元，同增450.0%；4Q23同比扭亏至净利润1.8亿元，是自4Q20以来该季首次录得正增长，净利率同比+4.1pp至3.9%，主因收入从低基数反弹，叠加严格管控费用，带动经营杠杆显着改善，以及折扣管控和库存优化推动毛利率重回扩张。

该行指，考虑到线下门店客流较为疲软、行业竞争加剧、以及终端消费力复苏的不确定性，管理层对宝胜 2024全年指引较为谨慎，预计收入同比持平，利润率大致维持稳定。该行将 24E-25E基本EPS下调18.9/28.9%至0.10/0.11元，以反映2H23终端零售环境波动及行业竞争加剧，并引入 26E基本EPS0.13元；目标价下调32%至0.89港币，基于8.1x目标 PE(2018年以来动态PE均值+0.5SD)及动态EPS0.10元。维持“买入”评级。