金吾财讯 | 天风证券发研报指，百度(09888)Q4总收入350亿元，同比+5.7%；Non-GAAP净利润78亿元，同比+44%。百度全年总收入1346亿元，同比+9%；Non-GAAP净利润287亿元，同比+39%。

该行指，依靠中央及地方政府促进经济增长的不懈努力，春节期间的国民消费增长，以及百度压缩组织层级、增强战略资源分配效率的管理策略，该行估计公司在24Q1将实现稳健的收入增长。该行看好百度在发展LLM和GenAI上的优势地位，以及通过技术创新改进模型表现、推动人工智能货币化的潜力。

基于百度上一财年业绩表现强劲，或反映出在复杂宏观经济形势下的经营韧性，以及AI业务文心一言的稳健发展，该行将FY2024-2025收入预测由1474/1638亿元调整到1459/1618亿元，预测公司FY2026实现收入1810亿元；FY2024-2025Non-GAAP营业利润由318/341亿元调整到314/337亿元，预测公司FY2026Non-GAAP营业利润为377亿元。基于SOTP估值，给百度2024年广告、云业务、爱奇艺非广告收入分别以8xP/E、3xP/S、14xPE，对应目标价133港元，维持“买入”评级。