中金發表報告，引述阿里(09988.HK)管理層指出，公司目前資產和現金流情況可以確保回購資金的充足，有足夠的境外資金和匯出額度以完成回購，目前公司承諾每年3%以上的淨股份減少比例，公司表示若疊加1%以上的現金分紅比例，股東回報率有望超過4%，公司在淘天、國際業務和雲計算上的投入不會影響到回購和分紅。

該行認為，若阿里長期市場份額和淨利潤率能夠保持穩定，4%以上的股東回報水平已經有較大吸引力。在雙重主要上市方面，公司表示去年由於組織架構調整和員工激勵計劃有所延遲，目前並無較大阻礙，今年會堅持推進雙重主要上市計劃。

淘天集團方面，阿里管理層表示會回歸淘寶和用戶，重點在算法、價格力、服務和技術等方面加大投入，從而提升用戶留存和購買頻次。公司預計今年商品成交金額(GMV)保持正增長，在三年投入期後，公司期待先穩住市場份額，GMV增速和社零增速持平，在此基礎上追求和線上實物商品社零增速持平，甚至超越行業平均增速。

雲智能集團方面，阿里管理層指公有雲戰略繼續推進，阿里雲以公有雲市場份額作為重要目標，近期宣布產品大幅降價，主要由於公有雲產品有較強的規模效應，為龍頭企業提供降價空間，希望通過讓利換取收入增速的進展。公司認為AI生態繁榮是促成公有雲發展的重要契機，未來會在AI方面保持投入。

此外，阿里管理層預期表示國際業務有望保持高投入高增長，跨境業務是投入和增長的主要方向，目前還在考慮是否重點發力美國地區。公司預計會於今年開始大規模投入獲客，因此全年虧損幅度較此前或有所擴大。

中金維持對阿里的收入及盈利預測，維持「跑贏行業」評級，目標價109元。