事件：
公司控股子公司赤金廈鎢及其全資子公司CHIXIA Laos 於2024/3/4 與中投置業簽署《股權轉讓協議》，CHIXIA Laos 擬以現金及承債式收購中投置業持有的中國投資（老撾）礦業獨資有限公司（簡稱“目標公司”，下同）90%股權，其中支付股權轉讓款627.65 萬美元，償還目標公司的關聯方借款1268.65 萬美元，合計對價1896.30 萬美元。
老撾稀土項目落地，佈局中重稀土資源
目標公司“老撾川壙省勐康稀土礦”項目爲中重稀土礦。保有資源量：礦石量1.01 億噸，稀土氧化物2.55 萬噸，平均品位0.025%；其中，試採證/探礦權範圍內礦石量分別爲5520/4626 萬噸，稀土氧化物量分別爲1.53/1.02萬噸，平均品分別爲0.028%/0.022%。項目設計生產規模爲年開採混合稀土氧化物3675 噸/年，產品方案爲混合氧化稀土，TREO≥92%。根據公司公告，初步預計交接（本協議簽訂後3 日內）後40 天礦山可完成基建並投產。
24 年中重稀土供給收緊，價格有望企穩修復23 年受需求端走弱、海外進口量增加等因素，中重稀土礦產品價格下滑幅度較大。截至2024/3/5，氧化鏑/氧化鋱/氧化鈥均價分別爲180/526/40.3萬元/噸，分別同比下降8.63%/52.4%/37.81%。從稀土開採總量控制指標來看，2019-2023 年中重稀土礦產品指標保持不變；2024 年第一批稀土開採總量控制指標中，中重稀土礦產品指標爲1.014 萬噸，較2023 年第一批指標減少794 噸，爲近年來首次下調。中重稀土供給收緊，價格有望企穩修復。
公司與廈門鎢業強強聯合，推進老撾稀土資源開發公司與廈門鎢業於2022 年成立合資公司赤金廈鎢，公司持股51%，廈門鎢業持股49%；旨在充分利用雙方優勢，打造稀土資源合作開發平台，推進老撾稀土資源的綠色、高效開發。勐康稀土礦項目作爲合資公司在老撾重點項目，既爲獲取可觀的稀土資源和經濟價值提供保障，也爲其在老撾進一步資源開發和整合提供平台和機會。
盈利預測與投資建議
我們預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別爲7.82/11.66/17.06 億元，分別同比增長73.40%/49.09%/46.32%；EPS 分別爲0.47/0.70/1.03 元。我們給予赤峯黃金24 年24 倍PE，目標價16.86 元，維持“買入”評級。
風險提示：聯儲局貨幣政策立場超預期；金屬價格大幅波動風險；項目進展不及預期；環保及安全生產風險；匯率波動風險；地緣政治風險。