金吾财讯 | 中信建投发研报指，药明合联(02268)是全球领先的ADCCRDMO外包服务商，拥有从药物发现、CMC到商业化生产的全面“端到端”服务能力，2022年以收入计算排名全球第二，以项目数计算排名全球第一。2023年公司预计全年营收增长超过100%，净利润增长超过80%，受益于全球ADC行业的快速发展以及公司未来临床后期及商业化项目的持续增加，该行预计公司仍将保持快速增长。同时随着公司自有产能的投产和委托生产的减少，公司盈利能力也有望逐渐迎来改善。

该行预计公司2023-2025年营收为20.1亿元、30.1亿元以及44.4亿元，对应增速103%、50%以及47%，预计公司2023-2025年净利润3.0亿元、5.9亿元以及8.9亿元，预计经调整净利润分别为4.1亿元、7.1亿元以及9.9亿元，对应增速111%、74%以及39%。作为ADCCRDMO领域龙头，该行看好公司长期发展潜力，首次覆盖，给予“买入”评级。