投資要點
Q4 淨利潤環比好轉，風電業務持續增長。公司發佈業績預告，2023 年歸母淨利潤7.0-7.8 億元，同比變化-1.38%至9.89%，扣非歸母淨利潤爲6.6-7.4 億元，同比變化-0.02%至12.10%。2023Q4 公司歸母淨利潤爲1.36-2.16 億元，同比下降50.48%-21.37%，環比增長26.85%-101.40%，扣非歸母淨利潤爲1.15-1.95 億元，同比下降62.03%-35.73%，環比增長15.92%-96.22%。公司業績相較於Q3 有着大幅改善，主要原因系公司裝機規模16 萬千瓦會東小街風電項目陸續建成投運，公司風力發電量較上年同期增長。
新能源發電盈利能力強，現金流充足。2023Q3 公司毛利率爲43.61%，淨利率爲27.44%，保持在非常高的水平。根據2023 年中報風電、光伏發電業務毛利率爲77.12% ， 鋰電業務的毛利率爲53.64%，垃圾發電的毛利率爲52.28%，均保持非常高的水平。同時截止2023Q3 公司現金及現金等價物餘額36.41 億元，現金流十分充足。
總髮電達到19.5 億千瓦時，裝機穩步增長。目前川能風電風電項目已覈准規模達127.38 萬千瓦（其中已投運110 萬千瓦），光伏項目已投產規模2.24 萬千瓦。2023 年上半年，實現總髮電量19.5 億千瓦時，同比增長19.22%；實現售電量18.96 億千瓦時，較上年同期增長19.26%。2023 年以來會東小街、淌塘二期合計28 萬千瓦風電項目建成投產，此外近期公司還獲取了甘孜州、阿壩州合計110 萬千瓦光伏，涼山州70 萬千瓦風電資源，資源潛力豐富。
李家溝鋰礦資源儲量豐富，穩步推進中。公司擁有采礦權的阿壩州金川縣李家溝鋰礦屬於可爾因礦田，氧化鋰資源儲量50.22 萬噸，摺合124 萬噸LCE，平均品位1.3%，其I 號主礦體是目前探明並取得采礦權證的亞洲最大單體鋰輝石礦。目前，公司正常推進李家溝鋰輝石105 萬噸/年項目建設，項目建成後年產鋰精礦約18 萬噸。
同時公司已在鋰電資源端、鋰鹽端形成一體化發展，公司控股子公司鼎盛鋰業已投產1.5 萬噸/年鋰鹽產能，控股子公司德阿鋰業目前正在開展 3 萬噸/年鋰鹽項目的建設工作。
盈利預測
預計2023/2024/2025 年公司歸母淨利潤爲7.53/8.69/11.09 億元，對應EPS 爲0.51/0.59/0.75 元，對應PE 爲21.34/18.49/14.48倍。維持 “買入”評級。
風險提示：
下游需求不及預期，項目進展不及預期。