事件：公司發佈2023 年業績快報，2023 年公司預計實現營業收入4.62 億元，同比增長43.72%，實現歸母淨利潤1.36 億元，同比增長45.41%，實現扣非歸母淨利潤1.22 億元，同比增長58.9%。剔除股份支付和所得稅影響後，2023 年公司預計實現歸母淨利潤1.53 億元，同比增長64.02%。
分季度來看，根據公告內容計算，預計2023 年單四季度公司實現營業收入1.30 億元，同比增長24.02%，實現歸母淨利潤0.34 億元，同比增長7.60%，實現扣非歸母淨利潤0.31 億元，同比增長5.87%。公司單季度收入快速增長，預計主要得益於政策回暖後，下游終端需求日益恢復，以磁刺激爲代表的核心繫列產品持續放量。單季度利潤增速有所波動，預計主要受到股權激勵費攤銷影響，如還原當季度股份支付費用，2023年四季度公司歸母淨利潤預計實現0.42 億元，同比增長約31.11%，扣非淨利潤0.38億元，同比增長約31.81%。
多系列新品迭代+營銷網絡改革，2023 年業績接近預告中值。公司持續加快磁刺激、電刺激、電生理、康復機器人以及激光射頻等方向的先進技術研發，並完善產品佈局，2023 年全新一代盆底功能磁、經顱磁、團體生物反饋儀等產品均實現迭代升級上市，產品市場競爭力顯著增強，以磁刺激爲代表的核心產品業務規模與市場份額快速增長；與此同時，公司分層分級營銷網絡在完成優化調整後，整體團隊執行力及終端覆蓋度進一步提升，累計覆蓋的終端醫療及專業機構過萬家，同時疊加康復醫療市場需求不斷恢復，共同驅動公司業績實現高增。
康復專科產品持續豐富，光電醫美業務放量可期。公司不斷加大康復專科核心產品佈局，豐富公司康復專科產品矩陣，目前針對三級醫院康復科已推出“康復環”整體解決方案，2024 年公司有望推出更多的符合臨床需求的高質量康復亞專科建設解決方案，促進公司基礎康復專科業務蓬勃發展；同時在醫美領域，公司聚焦於臨床有效、註冊合規的產品積極佈局，目前塑形磁產品已經獲得FDA 認證和國內醫療器械註冊證，皮秒激光臨床實驗入組全部完成，產品效果反饋良好，射頻抗衰、射頻溶脂等新品正在有序推進過程中，未來有望陸續上市快速放量。
盈利預測與投資建議：根據業績數據，我們調整盈利預測，考慮疫後復甦、磁刺激持續快速增長以及新產品上市節奏等，我們預計公司2023-2025 年收入4.62、5.81、7.14億元，同比增長44%、26%和23%（調整前4.83、6.01、7.41 億元）；預計2023-2025 年歸母淨利潤1.36、1.80、2.35 億元，同比增長45%、32%和31%（調整前1.42、1.85、2.42 億元）。公司當前股價對應2023-2025 年PE 約爲33/25/19 倍。考慮公司是盆底康復龍頭之一，憑藉磁電聯合有望持續擴大領先優勢，同時在精神、神經康復、運動康復、醫美等細分領域多點佈局，有望長期受益國內持續增加的康復需求，維持“買入”評級。
風險提示事件：研發失敗風險，政策風險，市場競爭風險，研究報告使用的公開資料可能存在信息滯後或更新不及時的情況。