核心观点：

公司发布2023 年度业绩快报，利润端高速增长。公司2023 年实现营业收入26.54 亿元，同比增长24.59%；实现归母净利润4.16 亿元（业绩预告区间为4-4.3 亿元），同比增长130.58%；实现扣非归母净利润3.83 亿元（业绩预告区间为3.67-3.97 亿元），同比增长141.52%。利润端实现快速增长，符合市场预期。

经营情况保持稳健，医美玻尿酸销售表现良好。公司和位于上海地区的生产型子公司在2022 年3 月至5 月期间生产经营停止，以及2022 年公司对美国子公司Aaren 业务的商誉及无形资产计提的资产减值损失，都对公司2022 年的营业收入及利润产生重大不利影响。随外部经营环境的逐步稳定，公司及下属子公司生产经营销售情况平稳恢复并持续向好，各产品线尤其是玻尿酸产品的销量、收入与上年同期相比均有显著增长（23 年前三季度收入同比增长超50%），且玻尿酸产品属于高毛利产品，其收入大幅增长带来了营业利润和净利润的增长。

研发布局逐步完善，相关工作有序开展。据公司中报披露，（1）医美：

公司已形成覆盖玻尿酸填充剂、表皮修复制剂、射频及激光设备四大品类的业务矩阵，当前第四代有机交联玻尿酸已经处于注册申报阶段。（2）眼科：公司已构建完整的人工晶状体产业链并持续推进产品升级研发工作；在屈光领域，二代房水通透型PRL 已进入临床阶段；用于封堵视网膜裂孔的眼内填充用生物凝胶产品处于临床阶段。

盈利预测与投资建议。预计公司23-25 年EPS 分别为2.42/3.22/4.24元/股，对应PE43.23/32.53/24.70x。我们维持A 股合理价值119.5 元/股， H 股合理价值54.1 港元/股的观点不变，维持“买入”评级。

风险提示。集采等政策风险；竞争加剧风险；研发进展不达预期。