華泰證券發佈的研報表示，2024年2月9日國家發展改革委、能源局聯合印發《關於建立健全電力輔助服務市場價格機制的通知》。
智通財經APP獲悉，華泰證券發佈的研報表示，2024年2月9日國家發展改革委、能源局聯合印發《關於建立健全電力輔助服務市場價格機制的通知》。國家層面統一建立健全電力輔助服務市場價格機制，規範價格傳導，明確由用戶側承擔的成本（限定在電能量市場無法補償的損失），推動儲能、需求側等多元化主體公平參與。該政策短期可能壓縮調峯收入；長期看利好火電盈利模式轉型，隨着週期屬性弱化、高分紅兌現，該行對火電未來估值的提升充滿信心。
華泰證券的主要觀點如下：
從國家層面統一建立健全電力輔助服務市場價格機制
2024/2/9國家發展改革委、能源局聯合印發《關於建立健全電力輔助服務市場價格機制的通知》，決定從國家層面統一建立健全電力輔助服務市場價格機制，相關政策自2024/3/1起實施，該行認爲該政策對電力體制改革與構建新型電力系統的作用舉足輕重。近年來，隨着新能源發電規模快速增長，我國電力輔助服務市場發展較快，各地逐步探索建立調峯、調頻、備用等價格機制。此次政策從國家層面統一建立健全價格機制，統一明確計價規則，規範價格傳導，明確由用戶側承擔的成本（限定在電能量市場無法補償的損失），推動儲能、需求側等多元化主體公平參與。
短期調峯收入可能會受壓縮，但現貨市場的逐步推廣會進一步打開空間
通知提出，電力現貨市場連續運行的地區，調峯及類似功能的市場不再運行；其餘地區，研究適時推動水電參與有償調峯；同時，政策首次明確新能源消納成本不得高於發電價值的原則，在未開展現貨市場的區域調峯上限不得高於當地平價新能源的上網電價。根據該行不完全統計，部分現行市場調峯價格上限可能下調，會影響火電、儲能等調峯收入；但是，各地現貨市場全面開展後，調峯價格的上限本質上取決於現貨市場的價格上限（顯著高於各地燃煤基準電價），屆時調節性資源入市後會通過現貨市場獲得更高的回報。
火電週期屬性逐步弱化，隨着分紅逐步兌現，未來估值有上行潛力
該行認爲，這次的政策進一步明確火電的盈利模式：容量電價回收固定成本、電量電價回收變動成本、輔助服務回收調節成本。繼2023年11月容量電價政策後，此次通知繼續推動火電從發電向調峯轉變，火電公司“煤價vs電價”剪刀差盈利模型會逐步弱化，公用事業屬性逐步增強。需要說明的是，短期火電基本面和股價的決定因素還無法脫離煤價，但隨着火電盈利週期屬性逐步減弱、高分紅兌現，該行對未來估值的提升充滿信心。
風險提示：1）政策落地力度低於預期，2）煤價波動超預期。