汇丰环球研究发表研报指，由于原材料成本下降，有助抵销产品平均售价下跌的影响，令纸品股的利润率及盈利水平自去年第四季的谷底有所回升。但该行仍预期，随著更多新产能投产，产能过剩的情况将在今年内持续，料阻碍利润率进一步提升。
玖龙纸业(02689.HK)日前发盈喜，预期因销量增加和利润率提高，截至去年12月底止中期将扭亏为盈，录盈利介乎约2亿至4亿元人民币。该行预期理文造纸(02314.HK)表现相若，预计其2023年下半年的盈利将较去年同期增长约145%。
惟汇丰研究提醒，预计2024年将有500万吨新产能投产，占市场总量约5%，要到2025年供过于求的局面才会逐步改善，估计今年包装纸需求将温和增长约4%。该行目前预期今年上半年利润率将仍低于2019至2021年行业产能过剩前的平均水平，换言之造纸行业尚未走出下行周期，毛利率前景仍然脆弱，维持对玖纸及理文的「持有」评级，并因产能过剩问题，分别下调目标价至3.8元及2.3元。