金吾財訊 | 天風證券發研指，裕元集團(00551)24年1月營收7.4億美元，同比減少9.1%；其中製造業務營收同比增長12.5%，寶勝營收同減25.8%。該行梳理裕元月度營收數據，其中從製造業務來看，22年12月同減14%，月度增速由正轉負，此後至23年12月持續爲負增長。此次月度數據回正，該行認爲具備積極產業意義，或代表下游核心客戶庫存調整進入新階段，去庫週期或大致完成，未來公司訂單及產能利用率等核心數據有望企穩向上。
該行指，回顧2023年1-9月，全球宏觀經濟環境之不確定性抑制鞋履需求，身處鞋履行業去庫週期，公司製造業務展現其經營韌性，穩固高端鞋履產能佈局，降本增效、靈活調度生產排程、及因應需求動態優化人力配置之策略有成，盈利能力及現金流依然穩固。零售業務通過精緻化零售策略、加速數位化轉型及提高庫存管理效率，經營效益顯著提升。
該行表示，伴隨線下客流恢復與品牌持續去庫，公司製造業務與零售業務均在穩步恢復中；數字化轉型進展迅速，智能工廠賦能生產滿足短交期靈活需求；寶勝爲大中華區領先的運動服裝和鞋類產品零售商及經銷商，藉助YYsports微信小程序推行ExP會員計劃，提供多元化的運動服務內容。預計公司23-25年收入分別爲85.82/93.12/103.97億美元，歸母淨利分別爲2.15/3.40/3.96億美元，EPS分別爲0.13/0.21/0.25美元/股，對應PE分別爲7/5/4X。該行維持盈利預測，維持“買入”評級。