金吾财讯 | 广发证券发研指，阿里巴巴(09988)公布FY24Q3（日历年23Q4）业绩，收入同比增长5.1%至2603.5亿元(人民币，下同)，经调整EBITA为528.4亿元，同比增长1.5%。根据FY24Q3财报，公司宣布回购计划增加250亿美元，有效期至2027年3月底，未来三年内股份回购额度为353亿美元。根据FY24Q3业绩会，2024年公司将积极投入电商和云计算两大核心业务。

该行指，FY24Q3淘天集团实现收入同比增长1.6%至1290.7亿元。根据FY24Q3业绩会，线上GMV、季度交易买家数量和订单量均实现增长，平台商家数量实现同比两位数增长。FY24Q3云智能集团实现收入同比增长2.6%至280.7亿元，实现经调整EBITA同比增长86.3%至23.6亿元，主要系公司主动提升公共云收入比例、减少项目制收入，以及优化销售服务体系。

该行续指，FY24Q3国际商业实现收入同比增长43.8%至285.2亿元，其中国际零售业务收入同比增长55.5%至232.6亿元，主要系新推出的AEchoice模式带动速卖通订单同比增长60%（24年1月choice模式下订单占比近半），未来choice将进一步提升渗透率。

该行预计FY2023-2025阿里巴巴non-GAAP归母净利润分别为1604/1715/1884亿元人民币。基于SOTP，对FY2024中国商业利润给予6XPE估值、对云计算收入给予3XPS估值，对应美股99.35美元/ADS、港股97.14港元/股的合理价值，均维持“买入”评级。