金吾财讯 | 浙商证券发研指，玖龙纸业(02689)发布业绩预告，预计FY24H1（对应23H2自然年）实现盈利2-4亿元，中值为3亿元，环比FY23H2提升12.95亿元，同比FY23H1提升16.89亿元，FY24H1盈利环比、同比均向上修复。

该行指，公司23Q4箱板纸/瓦楞纸市场均价3843/2927元/吨，环比23Q3上涨95元、163元。2023年箱板纸/瓦楞纸进口量532万吨（同比+48%）/359万吨（同比+48%），2024年进口零关税维持，国内龙头维持压缩产业链利润策略，在国内需求弱补库、纸价弱震荡预期下，2024年进口纸增量将趋于平滑，预计盈利及价格中枢随需求波动震荡。

该行续指，新增产能方面，23年下半年公司北海基地80万吨牛卡纸、55万吨文化纸、20万吨化机浆陆续于四季度试产，预计北海基地60万吨化机浆线、110万吨化学浆线、120万吨白卡纸预计于24年逐步投产。公司造纸产能规划略有收缩或有所推迟，配套木浆、木纤维产能规划丰富，浆纸一体化布局逐步完善，有望支撑高端产品盈利能力向上。

该行预计24/25/26财年公司实现营收698.68/835.42/871.27亿元，同比+23%/+20%/+4%，归母净利润8.25/16.44/34.40亿元，同比分别+135%/+99%/+109%，对应PE分别16/8/4X，维持“买入”评级。