金吾财讯 | 西南证券发研指，浦林成山(01809)预计2023年实现净利润9.8~11.8亿元，同比增长150%~200%。其中，预计2023H2实现净利润6.53~8.53亿元，同比增长178%-263%，较2023H1增长100%~161%。2023年全年，公司实现轮胎销量2500万条，同比增长35.1%。

该行指，2024年1月，公司泰国基地出口美国的乘用车和轻卡轮胎税率由17.06%下调至4.52%。2022H1和2023H1，公司海外营业收入中来自泰国轮胎生产基地的占比分别约56.2%和44.5%。泰国基地税率下降，有望带动公司输美订单量回升并且改善业绩。

该行续指，2024年1月，公司泰国基地出口美国的乘用车和轻卡轮胎税率由17.06%下调至4.52%。2023H1，从公司各地区的营业收入占比来看，中国大陆、美洲、亚洲(不含中国大陆)、非洲、中东、其他国家的营业收入占比分别为40%、24%、9%、10%、10%、7%。2022H1和2023H1，公司海外营业收入中来自泰国轮胎生产基地的占比分别约56.2%和44.5%。

该行预计公司23-25年归母净利润CAGR为53.4%。考虑到公司持续加强全球化布局，优化经销渠道布局，新产品款式丰富，泰国基地税率下降，未来业绩具备向上弹性。给予公司2024年6倍估值，对应目标价12.75港元，维持“买入”评级。