金吾财讯 | 天风证券发研指，随着差异化PD-1斯鲁利单抗上市并快速放量，复宏汉霖(02696)创新转型持续兑现并首次实现盈利，三季度维持快速放量趋势：2023Q1-3实现收入39.28亿元（yoy+84.0%），归母净利润4.08亿元。

该行指，截至2023年12月，复宏汉霖拥有4款已上市生物类似药，其中曲妥珠单抗凭借先发及差异化剂型优势持续放量，截至2023年8月，在中国已累计惠及约14万名患者，2023Q1-3实现收入20.14亿元（yoy+55.00%）。

该行预计公司2023-2025年总体收入分别为50.26/60.57/75.22亿元，同比增长分别为56.36%/20.50%/24.19%；归母净利润分别为5.19/6.59/7.93亿。公司业绩已进入高速增长期，2023年上半年已经历史性实现盈亏平衡。以DCF法对公司市值进行估计，假设WACC为8.30%，永续增长率为0.5%，考虑到港股市场流动性问题，对应市值为105.60亿港币，目标价19.43港元/股。首次覆盖“买入”评级。