本報告導讀：
預計各類商業機構對於智能風控、運營和營銷的需求將穩健增長，而公司憑藉先發和技術優勢將能夠更好地滿足客戶需求，實現業績快速增長，給予“增持”評級。
摘要：
給予“增持” 評級，給予20XPE估值，給予目標價17.02港元，尚有54%的空間。我們預計公司2023-2026 年收入可達26.1/32.5/39.7/48.7億元人民幣，同比+26.9%/24.7%/22.1%/22.8%；2023-2026 年經調整淨利潤分別爲3.7/4.6/5.8/7.2 億人民幣， 同比+25.19%/23.86%/26.52%/24.17%。參考可比公司，我們首次覆蓋給予其20XPE 估值，對應目標價17.02 港元，給予“增持”評級。（按人民幣兌1.09 港幣折算）
公司是領先的垂直行業人工智能技術服務公司，藉助AI 技術實現商業模式升級迭代，MAAS 和BAAS 業務穩健發展。自2014 年成立以來，公司致力於爲各類商業機構提供智能風控、智能運營和數智化轉型等科技服務。目前，公司已成長爲金融AI 服務行業龍頭，23H1 業績快速增長。其中MaaS 業務作爲公司壓艙石業務，持續穩定增長，其基於決策式AI 助力機構發展智能風控與資質評估等業務。BaaS 業務結合生成式AI 和決策式AI 爲企業提供高效率的營銷運營解決方案，實現精準營銷，助力金融機構、保險公司等降本增效。
我們預計金融機構對於智能風控和營銷的需求將穩健增長，公司有望充分受益。隨着金融機構對智能化、線上化運營的需求增加，其對於智能風控和智能營銷解決方案的付費意願將持續提升。公司憑藉先發優勢、深厚的數據洞察和技術能力，能更好地滿足客戶需求，在未來核心客戶數量和單客訂單金額有望持續提升，實現業績的快速增長。
催化劑：在降息降準背景下以銀行爲主的商業機構主動加大貸款投放力度。
風險提示：數據採集監管政策的趨嚴推高公司的營運成本；市場競爭加劇造成公司利潤空間壓縮；金融機構削減IT 投入導致核心客戶收入增長受阻、業績增速下滑；費用管理不當可能造成盈利未達預期。