金吾财讯 | 东吴证券发研报指，赛生药业(06600)2023H1收入约为16.03亿元（+8.7%），近5年销售收入CAGR18%；2023H1净利润约为6.3亿元（+18.4%），近5年营业利润CAGR达到102%，公司的毛利维持在75%以上，净利率在30%以上，销售费用率在25%以下；公司连续两年现金派息，2023年完成7亿的溢价要约回购，未来派息及回购仍是公司长期策略。

该行指，多个创新大单品逐步上市，全球首个口服SERD有望成爆款产品；另外，赛生药业在业内率先开创数字化+零售的GTP（直达患者）模式打通院内院外市场，资源有望持续赋能创新药的销售放量。

该行预计2023-2025年实现归母净利润分别为10.14/11.87/13.75亿元，当前市值对应2023-2025年PE为7/6/5倍。用分部估值法，该行预计2023年净利润为10亿元，给予10倍PE，已上市产品贡献约100亿市值；艾拉司群、Vaborem等创新药管线贡献约46亿峰值，给予2倍PS，创新药贡献约100亿估值。公司价值约200亿人民币，显着低估。首次覆盖，给予“买入”评级。