事件：2024 年1 月30 日，公司發佈2023 年主要經營數據，經公司初步覈算，2023 年營業收入同比增長約13%，歸母淨利潤同比增長約18%。
業績穩健增長，“高分紅+央企”投資價值凸顯。2023 年公司營業收入同比增長約13%，歸母淨利潤同比增長約18%，業績雙位數穩健增長。1 月24日，國務院新聞辦公室舉行聚焦增強核心功能、提升核心競爭力，更好實現中央企業高質量發展新聞發佈會。提出國資委將進一步研究將市值管理納入央企負責人業績考覈，引導央企負責人更加重視所控上市公司的市場表現，及時通過應用市場化增持、回購等手段傳遞信心、穩定預期，加大現金分紅力度，更好地回報投資者。我們統計了年度分紅金額/歸母淨利潤比值，江中藥業2021 和2022 年的均值爲114.90%，位列申萬中藥Ⅱ行業第二。公司作爲“高分紅+央企”的代表，長期投資價值凸顯。
國企改革成果顯著，助推公司高質量可持續發展。2024 年1 月，《華潤江中基於價值創造的財務數字化轉型》國企管理創新成果榮獲2023（第九屆）國企管理創新成果二等獎，全面體現了公司在財務數字化轉型之路的創新實踐，爲加快建設一流財務管理體系打下了堅實基礎。2023 年12 月，《華潤江中綠色智造及生態文明建設創新實踐》榮獲“2023 中國企業改革發展優秀成果”三等獎，公司大力推進智造化、數字化轉型升級，創立了“五位一體”綠色智造高質量發展策略及節能減排“江中441 工作法”，人均生產效率、萬元產值能耗、碳排放強度等關鍵生產運營綠色指標水平有顯著提升。
投資建議：江中藥業是優質的品牌OTC 企業，聚焦胃腸領域，補充完善咽喉咳喘、補益、康復、營養等品類，通過“內生+外延”雙輪驅動，積極探索線上渠道。我們看好公司未來通過品類擴張和渠道加強帶來的營收增長和華潤管理體系下的協同優化。預計公司2023-2025 年實現營收43.22/51.33/60.24 億元，分別同比增長13%/19%/17%；實現歸母淨利潤7.02/8.18/9.53 億元，分別同比增長18%/17%/16%；對應PE 估值分別爲17/15/12X，維持“增持”評級。
風險提示：宏觀經濟波動風險；政策風險；行業競爭加劇；成本波動風險；產品推廣不及預期；研發風險。