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中金:予同仁堂国药(03613)“跑赢行业”评级 目标价降至12.85港元

Zhitong Finance ·  Feb 1 09:44

同仁堂医药预计2023年收入同比下降11-15%,除税后净利润同比下降18-22%。

智通财经APP获悉,中金发布研究报告称,予同仁堂国药(03613)“跑赢行业”评级,考虑到公司灵芝孢子粉处于渠道调整期,下调2023/24年EPS预测29.4%/23%至0.62/0.78港元,同比-19%/+25.6%。引入2025年EPS预测0.88港币,同比增长12%,目标价下调21.2%至12.85港元。公司发布2023年业绩预告,收入同比下降11-15%,除税后净利润同比下降18-22%,业绩略低于该行预期。

中金主要观点如下:

该行预计2023年全年公司中国香港市场业务呈现回暖。

2023年上半年,公司香港市场收入为4.39亿港币,同比增长41.6%,主要由于香港市场客流量恢复以及公司积极推进香港零售药店业务。该行预计公司2023全年在香港市场业务有望保持良性发展态势。

该行预计2023年灵芝孢子粉正处于调整期,到2024年有望恢复增长。

2023年上半年,公司中国内地市场收入为1.08亿港币,同比增长55.0%,主要由于公司新增中药材业务等。根据公司公告,公司2023年中国内地的部分分销商仍在消化公司自产产品库存,该行预计这将影响公司灵芝孢子粉在中国内地的销售收入。根据公司公告,公司管理层已果断地采取了多项应变措施,包括强化销售渠道建设以及营销推广等举措。

该行预计2023年公司中国澳门等市场有望恢复良好经营态势。

2023年上半年,公司海外市场(包括中国澳门,不包括中国香港)收入2.66亿港币,同比增长7.7%。根据公司公告,截止2023年6月,公司在澳门已开设有5家门店,在海外市场合计开设有75家门店。

风险

香港和内地需求下降,销售管理费用增加。

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