金吾财讯 | 国泰君安发布研报指，2024年春运需求旺盛，呈现“探亲热+旅游热”。春运前五天国内航空客流较 2019 年两位数增长，已创历史新高。我们估算目前国内预售含油票价较2019年同期上升超一成。考虑2024年春运国际富余运力消化将显著好于2023年暑运，预计票价市场化效应将更充分体现，且航司将继续执行积极收益管理，预计春运票价较2019年升幅将好于2023年暑运。

该行指，中国南方航空(01055)2023年ASK恢复92%，其中国内航线113%，国际航线45%，由于国际航班恢复相对缓慢，富余运力增投国内致供给过剩，而票价中枢已较2019年上升。预计2023年客收高于2019年。市场归因于航司积极收益管理，我们认为低估了票价市场化对票价中枢上升的长期效应。

该行续指，公司机队周转恢复领跑大航，其中23Q3高油价下单季盈利创历史新高，23Q4川航投资拖累盈利恢复。预计2024年航空需求韧性仍将良好，公司盈利中枢上升可期。考虑川航战略投资影响，下调2023/24年净利预测至-41/81（原2/98）亿元人民币，维持2025年107亿元人民币。2024年春运需求旺盛，或有望初步催化市场需求预期改善。维持目标价5.97港元。