預計在整車廠加大排產、經銷商備庫的背景下1月重卡行業批發銷量有望同環比高增，1Q24“開門紅”旺季的兌現度高。
智通財經APP獲悉，中金發佈研究報告稱，年末爲重卡行業傳統淡季，整車廠年度目標基本完成、正積極準備第二年年初“開門紅”，終端用戶年末觀望情緒濃。該行預計在整車廠加大排產、經銷商備庫的背景下1月重卡行業批發銷量有望同環比高增，1Q24“開門紅”旺季的兌現度高，考慮到更新置換、國內宏觀經濟、貨運需求穩健、出口等因素，該行預計2024年行業批發有望同比+20%至110萬輛。
投資建議：考慮到重卡行業向上週期延續、beta仍有支持，出口出海業務帶動利潤彈性釋放，天然氣重卡景氣度預期恢復，持續推薦中國重汽(000951.SZ)、中集車輛(301039.SZ)，建議關注福田汽車(600166.SH);推薦天潤工業(002283.SZ)、中自科技(688737.SH)等。
事件：中汽協顯示12月重卡批發銷量5.2萬輛，同環比-3.5%/-26.7%;交強險顯示12月重卡終端上牌量3.6萬輛，同環比-4.1%/-26.2%;海關總署顯示12月重卡出口2.5萬輛，同環比+31.5%/-3.2%。
中金觀點如下：
2023全年重卡批發達到91.1萬輛，同比+35.6%。
年末爲重卡行業傳統淡季，該行認爲整車廠年度目標基本完成、正積極準備第二年年初“開門紅”，終端用戶年末觀望情緒濃。該行預計在整車廠加大排產、經銷商備庫的背景下1月重卡行業批發銷量有望同環比高增，1Q24“開門紅”旺季的兌現度高，考慮到更新置換、國內宏觀經濟、貨運需求穩健、出口等因素，該行預計2024年行業批發有望同比+20%至110萬輛。中汽協數據顯示，2023年中國重汽集團重卡銷量23.4萬輛，市佔率同比+2.1pct至25.7%，延續2022年以來的行業第一水平。
2023年天然氣重卡銷量同比增長超3倍，預計供暖季結束後景氣度恢復。
12月天然氣重卡上牌量環比-59%至0.6萬輛，內銷滲透率環比-14ppt至17%;2023年天然氣重卡累計上牌量同比增長3.5倍至15.2萬輛，內銷滲透率達25%。短期來看該行預計2-3月伴隨供暖季結束，LNG價格有望下行至穩定區間，帶動天然氣重卡銷量回升，判斷2024年天然氣重卡銷量24萬輛/內銷滲透率30%。交強險數據顯示，12月中國重汽的天然氣重卡市佔率達到30%，位列行業第一，該行認爲其在重點地區實施促銷政策有所推動。
2023年重卡出口延續高增，預計1月出口維持高景氣度。
參考海關總署，2023年全年重卡累計出口29.9萬輛，同比+66%;其中面向獨聯體/非洲/東南亞/中亞/中東/拉美的出口佔比37%/20%/15%/7%/7%/6%。該行預計1月重卡出口景氣度仍能維持;展望2024年，該行判斷中國重卡出口仍有30萬輛量級，看好重卡出口優勢延續。中汽協數據顯示，2023年中國重汽集團重卡出口12.1萬輛，市佔率達到44%。
風險提示：重卡需求不及預期，出口國關稅等政策變化風險，天然氣價格波動風險。