事件：利仁科技公佈2023 年度業績預告。公司預計2023 年實現歸母淨利潤 1925.4 萬元~ 2353.3 萬元，YoY-62.6%~-54.3%；經摺算，Q4 單季度實現歸母淨利潤256.6 萬元~684.5 萬元，YoY-75.1%~-33.5%。公司正在持續擴充廚房小家電、生活電器、廚具等品類，加大對抖音等新興渠道的佈局，收入增速有望實現回升。
2023Q4 公司收入承壓：2023Q4 公司收入主要受空氣炸鍋、多功能鍋拖累。因疫情透支空氣炸鍋需求等因素影響，國內空氣炸鍋行業景氣較低。根據奧維雲網數據，Q4 國內空氣炸鍋線上零售額YoY-54%。根據久謙數據，2023Q4 公司線上銷售額YoY-53%。分品類來看，2023Q4 公司電餅鐺/多功能鍋/空氣炸鍋的線上銷售額分別YoY-33%/-85%/-90%。
2023Q4 盈利同比下降：2023Q4 公司歸母淨利潤YoY-75.1%~-33.5%，主要是因爲：1）公司通過降價優化空氣炸鍋等滯銷庫存，空氣炸鍋毛利率下降；2）公司加大對產品研發、品牌推廣以及新興電商渠道建設的投入，費用投入同比增加。
投資建議：作爲國內電餅鐺的開拓者，利仁是電餅鐺細分市場的龍頭。產品方面，公司在廚房小家電領域儲備了較多新品，正積極向生活電器、炊具等新品類延伸。渠道上，公司正在加大對抖音、快手等新興渠道的投入力度。在新品和新渠道的拉動下，公司收入有望迎來修復。預計公司2023 年~2025 年的EPS 分別爲0.30 元/0.42 元/0.48 元，維持買入-A 的投資評級，給予2024年75 倍的市盈率，相當於6 個月目標價爲31.42 元。
風險提示：原材料價格上漲，行業競爭加劇。