核心觀點
公司發佈2023 年業績預告，預計實現歸母淨利潤0.9-1.2 億元，中值1.05 億元，同比+137%。充電業務方面，公司充電模塊營業收入較去年同期大幅增長，同時受益於：1）自動化水平提升，實現生產效率的提升；2）高毛利率的海外客戶持續開拓，包括俄羅斯、印度、歐洲等市場，共同驅動公司業務毛利率提升，帶動公司2023 年度整體收入及淨利潤大幅增長。
事件
公司發佈2023 年業績預告。
2023 年公司預計實現歸母淨利潤0.9-1.2 億元，中值1.05 億元，同比+137%；扣非後0.72-1.02 億元，中值0.87 億元，同比+180%。
對應2023Q4 預計實現歸母淨利潤0.24-0.54 億元，中值0.39 億元，同比+57%，環比+26%；扣非後0.2-0.5 億元，中值0.35 億元，同比+61%，環比+22%。
簡評
充電業務方面，公司充電模塊營業收入較去年同期大幅增長，同時受益於：1）自動化水平提升：公司設有標準的全自動SMT 流水線、全自動點膠灌膠線體等，並新引入一條全自動總裝線體，實現生產效率的提升；2）高毛利率的海外客戶持續開拓，包括俄羅斯、印度、歐洲等市場，共同驅動公司業務毛利率提升，帶動公司2023 年度整體收入及淨利潤大幅增長。公司充電模塊的研發經過了幾代迭代升級，從最初的7.5kW、10kW、15kW、20kW到現在30kW、40kW，架構上開始大量用碳化硅，並衍生出儲充結合、小功率直流快充、液冷的方案。
智能電網業務方面，公司充分發揮自身的技術研發和營銷推廣優勢，營業收入亦實現快速增長。產品序列包括電力操作電源、配網自動化電源、電力用UPS/逆變電源、配套監控系統、直流電源系統和智能交直流一體化電源系統等，在行業內保持領先地位。
展望2024 年，充電模塊業務方面，隨着國內新能源汽車銷量和保有量持續增長，充電樁需求依舊強勁，疊加公司海外市場持續發展，加大對歐洲、美洲、東南亞等地區的營銷投入和客戶開拓力度，預計公司充電模塊業務仍將保持較高增速水平；智能電網業務方面，預計將保持穩定增長。
投資建議：預計2023-2025 年公司歸母淨利潤1.0、1.5、1.9 億元，對應PE 33、22、18 倍，維持“買入”評級。
風險分析
1）下游充電樁產銷不及預期：充電模塊下游充電樁可能受到渠道去庫、需求疲軟等影響而導致行業銷量不及預期。
2）海外政策不確定性：近年來美國政府陸續出臺相關政策提高貿易壁壘，如對充電樁組裝地點和一定比例零部件的產地提出要求等，可能會導致國內相關產業鏈出海情況不及預期。
3）公司重點項目推進不及預期：公司作爲新能源賽道參與者，重點項目的推進是支撐營收和利潤的關鍵，也是公司成長性的反映，重點項目推進不及預期將影響當期和遠期業績。