報告摘要：
事件：公司於1月25日晚發佈2023年業績預告，2023年預計實現歸母淨利潤0.85 億元，同比下降86.35%；預計實現扣非淨利潤-0.08 億元，業績短期承壓。
點評：業績短期承壓，全球物聯網終端下游需求階段性放緩，下半年下游需求逐步回暖。2023 年公司預計實現營收138.37 億元，同比下降2.76%，營收和淨利潤端短期承壓，主要是由於全球物聯網下游需求階段性放緩所致。2023 年下半年物聯網行業下游需求逐步回暖，公司不斷開拓物聯網垂直應用領域，帶動4 季度營收有所回升，環比增長約12%。
公司持續擴張產品戰略佈局，5G 模組、智能模組、LPWA 模組、Wi-Fi模組持續完善產品矩陣。5G 模組方面，公司在2023 年積極把握5G FWA市場快速增長機遇，作爲行業率先發布最新一代3GPP R17 工業級5G 通信模組RG650x，大幅提升客戶應用傳輸速率。公司面向PC OEM 和筆電領域推出蜂窩-WiFi Smart Link 多通道連接，豐富筆電在5G 時代AOAC 連接場景。智能模組方面，公司2023 年推出新一代超高算力智能模組SG885G，內置48Tops 算力AI 計算加速處理器。LPWA 模組方面，公司推出具備超低功耗、5G IoT 能力，基於NTN 技術的BG950S-GL 模組，應用於表計、追蹤器、可穿戴設備等多個應用場景。
公司車載模組持續發力，不斷加深與國內外主流主機廠客戶深度合作。
2023 年公司充分把握全球汽車電動化、網聯化、智能化發展趨勢，公司深入理解和挖掘主機廠客戶需求痛點，率先獲得ISO21434 網絡安全認證，不斷完善基於5G、LTE、C-V2X 等車規級通信模組，同時加大車載智能模組、WiFi & BT 模組、GNSS 模組、UWB 模組及車載天線等多產品矩陣佈局，獲得歐洲、北美、日本、印度及國內頭部車企定點項目。
盈利預測：我們看好公司作爲全球物聯網模組領先企業，有望憑藉在車載、5G 及智能模組領域產品技術優勢和優質客戶資源持續鞏固並提升行業競爭地位，通過車聯網、智能模組和泛IoT 業務持續國際化擴張。預計公司2023-2025 年營業收入爲139.59/183.91/229.61 億元；歸母淨利潤爲0.88/6.27/9.15 億元；EPS 0.33/2.37/3.46 元/股，維持“買入”評級。
風險提示：行業競爭加劇，車載模組和泛IoT業務發展不及預期。