核心觀點
公司全年實現歸母淨利潤6.5-7 億元，同比增長33%-43%，實現扣非歸母淨利潤6.5-7 億元，同比增長128-146%。公司在2021年計提大額減值出現虧損之後，連續兩年實現盈利。四季度單季度實現歸母淨利潤2.5-3 億元，實現扣非歸母淨利潤2.6-3.1 億元，較22 年同期的0.4 億元與0.04 億元實現爆發式增長。在2023 年行業統計中，公司連續6 年蟬聯中國建築裝飾行業幕牆類第一，行業龍頭優勢進一步穩固。
事件
公司發佈2023 年業績預增公告，全年實現歸母淨利潤6.5-7 億元，同比增長33%-43%，實現扣非歸母淨利潤6.5-7 億元，同比增長128%-146%。
簡評
全年業績快速增長。公司發佈2023 年度業績預增公告，全年實現歸母淨利潤6.5-7 億元，同比增長33%-43%，實現扣非歸母淨利潤6.5-7 億元，同比增長128-146%。公司在2021 年計提大額減值出現虧損之後，連續兩年實現盈利。公司四季度單季度實現歸母淨利潤2.5-3 億元，實現扣非歸母淨利潤2.6-3.1 億元，較22 年同期的0.4 億元與0.04 億元實現爆發式增長，規模效應進一步顯現，經營效益顯著提升。
行業龍頭優勢穩固，BIPV 業務如期增長。在2023 年行業統計中，公司連續6 年蟬聯中國建築裝飾行業幕牆類第一，行業龍頭地位持續穩固。BIPV 業務方面，公司23 年前三季度新籤合同額12.5億元，超過22 年全年新籤合同額，浠水異性光伏組件基地如期投產，將逐步成長爲貢獻收入利潤的新增長點。
維持買入評級，上調盈利預測。公司2023 年業績實現快速增長，充分發揮規模效應和品牌優勢，經營效益有所提升，BIPV 業務如期增長。我們預測公司2023-2025 年實現歸母淨利潤分佈爲6.9/8.1/9.2 億元（原預測爲6.1/6.9/7.7 億元），對應EPS 分別爲0.61/0.72/0.81 元（原預測爲0.54/0.61/0.68 元），根據可比公司給予15X 的PE 估值，下調目標價至9.15 元，維持買入評級不變。
風險分析
公司的主要風險包括房地產復甦不及預期和新業務發展不及預期的風險：
1、房地產復甦不及預期可能給公司帶來諸多影響：1）應收賬款回收難度加大，公司內裝和部分幕牆業務業務方爲房地產開發商，若房地產市場復甦進展緩慢，開發商付款可能延後，公司曾於2021 年計提恒大集團相關減值18.6 億元；2）幕牆、內裝業務新訂單獲取亦可能受影響，在行業整體處於底部區間的情況下，開發商等投資方對辦公樓、高端住宅投資力度下降，公司訂單獲取可能受到影響。
2、異型光伏組件生產對公司而言是新領域，存在研發、投產結果不及預期的可能。