事件：博思軟件1 月22 日晚間發佈業績預告，預計2023 年度實現歸屬於母公司所有者的淨利潤約3.25-3.56 億元，與上年同期相比，增長28%-40%，業績符合預期。
Q4 符合預期，歸母淨利實現快速增長。根據公司業績預告計算，預計23Q4單季實現歸母淨利潤3.08-3.38 億元，中樞同比增長32%；2023 年全年實現歸母淨利潤中樞約3.41 億元，同比增長34%，實現快速增長；2023 年扣除非經常性損益後的淨利潤在3.08-3.38 億元，下限高於股權激勵要求。我們認爲，在2023 年財政支出承壓大背景下，公司緊跟政策促收入、加強管控降成本、加大催收保回款，實現快速增長，業績動力十足。
數字票證、智慧財政財務、數字採購，三駕馬車拉動高增。對數字票證，公司緊抓金稅四期和電子會計憑證改革機遇，依託自身票證經驗，爲醫療、國資、零售等領域提供業財稅票協同解決方案，前景廣闊；對智慧財政財務，在財政部門側，公司佔據財政部及11 個省級區域的市場份額，有望在預算管理一體化二期建設中持續獲益，在預算單位側，公司持續提供內控、資產管理、電子檔案等服務，實現增長；對數字採購，公司在我國政府採購市場佔有率第一，隨着政府採購數字化滲透率持續提升，以及數採業務向國央企、醫療等領域加速拓展，有望保持高增態勢。
投資建議：公司立足財政信息化競爭優勢，三駕馬車拉動快速增長。我們預計公司2023-2025 年實現營業收入23.61/29.64/38.04 億元，歸母淨利潤3.47/4.38/5.59 億元。對應PE 分別爲26.92/21.36/16.71 倍，維持“增持”評級。
風險提示：政策推廣不及預期、創新失敗風險、G 端客戶回款不及預期等