東吳證券將美圖公司(01357)2023-2025年經調整淨利潤預測調整爲3.5/5.8/9.8億元。
智通財經APP獲悉，東吳證券發佈研究報告稱，維持美圖公司(01357)“買入”評級，聚焦影像賽道，看好公司在該領域的競爭優勢及AI賦能，將2023-2025年經調整淨利潤從3.2/5.7/9.8億元調整爲3.5/5.8/9.8億元。1月21日，公司發佈23年業績預告。2023年，公司預計實現經調整淨利潤約爲3.3-3.7億元，同比增長約200%-230%。
東吳證券主要觀點如下：
AIGC推動用戶付費率提升加速，全球化戰略持續推進。
23年以來，公司產品功能及相關技術不斷迭代升級：1)公司自主研發視覺大模型Miracle Vision，已迭代至4.0版本，預計於24年1月應用於旗下產品;2)公司持續將AIGC功能系統地整合到核心圖片、視頻及設計流程中。AIGC產品及功能有望提升用戶使用體驗，加速訂閱率提升。此外，海外市場方面，在全球化戰略下，公司產品已覆蓋全球約195個國家及地區，推動海外產品收入提升。
公司產品會員提價將推動ARPPU提升。
2024年1月，美圖設計室及美圖秀秀會員相繼進行調價，會員價格有所提升。其中，生產力場景產品調價幅度較C端更高，生產力工具ARPPU取決於爲使用者提供的收益，傳播者付費能力及意願相較普通用戶更強。該行認爲此次提價綜合考慮了用戶付費能力及AI功能帶來的算力成本，有望推動業績持續向好。
向生產力場景逐步拓展，助力行業工作流提效。
2023年6月，美圖發佈的融合AI技術的產品圍繞視頻、設計賽道，針對P端(傳播者用戶)，將產品從生活修圖場景延伸到專業設計場景。目前，公司旗下產品美圖設計室面向生產力場景，已實現：1)整合AI商拍功能，方便用戶串聯操作，提升從產品攝影到商品上線的工作流效率;2)接入淘寶服務市場;3)24年1月進行相應提價。該行認爲，公司逐步向生產力端拓展，有望開拓成長曲線，打開生產力端市場空間。
風險提示：付費率提升不及預期，AIGC技術及應用不及預期，生產力場景拓展不及預期。