出海對於拉高企業發展空間、延長業績快速發展階段有着重要意義。
智通財經APP獲悉， 國投證券發佈研究報告稱，海外IVD可及市場空間廣大。疫情之前IVD板塊增長的主線邏輯包括國內市場的國產替代以及滲透率提升。隨着集採等政策的推進，國產品牌有望加速實現國內市佔率的提高。從更長時間維度來看，全面進軍海外市場是國內IVD行業進一步打開成長空間並延長高速發展階段的必要性舉措。海外業務前期投入成本較高、佈局耗時較長，產品註冊完備、渠道構建充分、本地化佈局領先的龍頭企業有望佔得先機。
國投證券觀點如下：
海外IVD可及市場空間廣大：
在廣闊的海外市場中，各地域各賽道的市場情況各不相同，由於政治、競爭等因素，存在部分對於中國企業來講極難進入的IVD市場，剔除這部分後估算國產品牌真正可及的市場空間更有實際意義。該行強調可及市場概念，並在本報告中將其定義爲國產IVD品牌已觸達加上10年內理論上可以觸達的終端，並估算了海外各細分賽道的可及市場空間。從可拓展空間來看，各主要賽道(海外可及市場規模:中國市場規模)在1-2倍左右，(海外可及市場規模:國產品牌國內現有銷售規模)在2-4倍左右，大型免疫檢測、分子檢測等賽道可拓展空間較大。
從三維度評估企業出海業務：該行將龍頭IVD企業的成功出海經驗總結爲具備三個維度的優勢，以期爲投資者選取出海標的提供參考。
賽道優勢，空間大、壁壘高、經營風險小：
更高的空間爲龍頭企業在更長時間內維持快速增長提供了可能。具備高技術、准入、渠道壁壘的賽道盡管前期投入較大，但更不易受後來者衝擊，能在較長時間內維持良好穩定的盈利能力和ROE。國際業務普遍風險較大，投資者往往難以跟蹤企業銷售情況。以化學發光、封閉式生化、部分分子檢測爲代表的IVD賽道實行“設備+試劑”綁定的業務模式，前一階段的儀器銷售爲今後的試劑銷售提供了良好參考，業績風險相對較小，有望獲得一定的估值溢價。
產品優勢，在性價比之外能做出差異化：
海外市場儘管廣闊，但並不是無人之地，國內企業想要出海與先發的國際巨頭競爭，早期可以靠性價比優勢在下沉市場積攢經驗與口碑，但想要把海外業務打造成支柱性業務，僅僅是在產品質量和性能上接近國際品牌並不夠，需要做出有別於國際主流產品的差異化。例如萬孚生物的單人份發光產品在檢測速度、運行溫度要求等方面實現了革新、亞輝龍將化學發光技術應用於自免檢測、新產業將雙抗夾心技術應用於小分子檢測等等，均是在國際巨頭的主流產品之外做出了稀缺的差異化，進而贏得終端青睞而不斷提升當地市佔率。
業務佈局，優秀的團隊、本地化與渠道合作：
充滿積極性、優秀的團隊有助於快速開拓市場、尋找海外合作機會，並在長期中維持公司海外業務的生命力，而生產、服務的本地化以及和當地渠道的良好合作與管理有助於公司充分挖掘當地市場潛力。典型案例如華大基因利用自身技術優勢和工程化能力在海外建立了多家本地化實驗室、萬孚生物在烏干達合作建設了非洲首個可以生產WHOPQ資質的具有全自動生產設備的工廠、亞輝龍與日本MBL合作推進海外產品准入等等，均是藉助良好的本地化與渠道合作深挖當地市場，並進一步鞏固自身業務護城河。
投資建議：
出海對於拉高企業發展空間、延長業績快速發展階段有着重要意義。疫情之前IVD板塊增長的主線邏輯包括國內市場的國產替代以及滲透率提升。隨着集採等政策的推進，國產品牌有望加速實現國內市佔率的提高。從更長時間維度來看，全面進軍海外市場是國內IVD行業進一步打開成長空間並延長高速發展階段的必要性舉措。海外業務前期投入成本較高、佈局耗時較長，產品註冊完備、渠道構建充分、本地化佈局領先的龍頭企業有望佔得先機。
建議關注：生免檢測領域：新產業(300832.SZ)、安圖生物(603658.SH)、亞輝龍(688575.SH)、普門科技(688389.SH)、迪瑞醫療(300396.SZ)等;分子檢測領域：華大智造(688114.SH)、華大基因(300676.SZ)、聖湘生物(688289.SH)等;POCT領域：萬孚生物(300482.SZ)、東方生物(688298.SH)、奧泰生物(688606.SH)。
風險提示：全球IVD行業增長不及預期的風險、海外業務不確定性較高的風險、假設及預測不及預期的風險、行業競爭進一步加劇的風險。