2024 年1 月15 日，公司發佈2023 年業績預告，2023 年公司預計實現歸母淨利潤4.70 億元~5.30 億元，同比增長159%~192%；預計實現扣非歸母淨利潤4.60~5.20 億元，同比增長176%~212%。單季度來看，2023 年第四季度公司預計實現歸母淨利潤1.39~1.99億元，同比扭虧；實現扣非歸母淨利潤1.34~1.94 億元，同比扭虧。
經營分析
帶狀皰疹疫苗競爭格局良好，公司產品快速放量拉動業績增長。
公司帶狀皰疹疫苗於2023 年1 月獲批上市，爲首個國產帶狀皰疹疫苗，根據中國帶狀皰疹診療專家共識（2022 版），亞太地區帶狀皰疹發病率爲（3～10）/1000 人年，並逐年遞增2.5%～5.0%，接種帶狀皰疹疫苗是預防帶狀皰疹的有效措施。目前國內獲批上市的帶狀皰疹疫苗廠商僅公司和GSK，競爭格局良好。根據公司公告，公司的帶狀皰疹減毒活疫苗已完成30 個省、自治區、直轄市准入工作，並陸續實現銷售和接種，豐富了公司疫苗種類。同時，公司以帶狀皰疹減毒活疫苗上市爲契機，構建數字化營銷模式，積極拓寬產品宣傳推廣渠道，深入推進產品出口工作，多措並舉提升公司產品市場競爭力，助力公司總體收入規模及淨利潤預計同比上升。
研發工作持續推進，公司疫苗管線有望持續豐富。公司高度重視研發體系和技術平台的建設以及研發管線的佈局，逐步建立起“病毒規模化培養技術平台及“製劑及佐劑技術平台”等五大核心技術平台。根據公司投資者關係文件，截至2023 年10 月，組分百白破疫苗已完成I 期臨床研究，正在進行III 期臨床試驗的準備工作；液體鼻噴流感疫苗II 期臨床研究已結束；全人源抗狂犬病毒單克隆抗體已進入I 期臨床研究階段；二倍體狂犬疫苗及破傷風抗體的臨床申請已獲得受理。公司研發工作持續推進，未來有公司疫苗產品線有望持續豐富。
盈利預測、估值與評級
基於公司帶狀皰疹疫苗市場推廣進度超預期，我們分別上調公司2023-2024 年歸母淨利潤10%和5%，預計公司2023-2025 年分別實現歸母淨利潤4.97（+174%）、7.20（+45%）、9.19 億元（+28%）。
2023-2025 年公司對應EPS 分別爲1.20、1.74、2.23 元，對應當前PE 分別爲44、30、24 倍。維持“增持”評級。
風險提示
新產品銷售推廣不及預期的風險，市場競爭加劇的風險，研發進度不及預期的風險，兩針法推廣不及預期的風險，限售股解禁風險。