事件：2023 年11 月09 日公司披露公告《未經審核財務資料》，其中2023年前三季度（截止2023 年9 月30 日）公司實現未經審計稅後利潤14.67 億元。
單三季度利潤同比繼續穩健成長，盈利規模接近恢復21 年同期水平。參照公司2022 年11 月09 日披露的《未經審核財務資料》，其中公司2022 年前三季度實現未經審計稅後利潤11.46 億元，因此23 年前三季度公司稅後利潤累計同比增長28.06%，同時利潤水平基本回到2021 年前三季度水平（公司2021 年前三季度實現未經審計稅後利潤14.89 億元）。
此外單三季度來看， 23Q3 公司實現未經審計稅後利潤5.91 億元（YOY11.15%），同時環比23Q2 增長51.73%。我們認爲，無論是前三季度還是單三季度，公司利潤均持續保持穩定增長。
飲料持續較快成長，上半年海之言表現亮眼。2023 年上半年，受益於疫情影響消退，經濟秩序歸位，公司飲品業務實現92.58 億元（YOY12.25%）。
其中：（1）茶飲料業務實現營收41.57 億元（YOY13.9%），此外公司上市無糖茉莉綠茶，拓寬飲用人群，加強品牌的健康屬性及認知；（2）果汁業務實現營收16.55 億元（YOY18.1%），其中“海之言”同比實現近翻倍增長；（3）奶茶業務實現31.80 億元（YOY7.1%），持續穩居市場領導地位。
我們認爲公司持續精耕重點市場和積極開拓通路渠道，持續看好公司未來飲料保穩健成長。
盈利預測與投資建議。我們預計2023-2025 年公司營業總收入分別爲299.20/320.30/341.10 億元，歸母淨利潤分別爲16.08/15.74/17.96 億元，對應EPS 分別爲0.37/0.36/0.42 元/股。參照可比公司PE 估值，我們給予公司17-22 倍的PE(2024E)估值區間，對應每股價值區間爲6.12-7.92 元/股，按照港元兌人民幣0.90 匯率計算，對應合理價值區間6.80-8.80 港元/股，繼續給予“優於大市”評級。
風險提示。（1）市場需求下滑，（2）產品推廣不及預期，（3）原材料價格波動，（4）食品安全問題。