事件:
根據軟通動力12 月22 日公告:2023 年12 月21 日,子公司軟通智能收到北京產權交易所出具的《受讓資格確認通知書》,北京產權交易所會同轉讓方同方股份對軟通智能受讓標的資產(同方計算機100%股權、同方國際100%股權、成都智慧51%股權)的受讓資格進行了確認,後續軟通智能將依照要求與同方股份簽署《產權交易合同》。
投資要點:
收購同方計算機獲資格確認,將提升公司在華爲生態的影響力
公司11 月9 日公告:擬以現金方式向全資子公司軟通智算增資不超過28 億元,並以該子公司爲主體受讓同方股份持有的同方計算機100%股權、同方國際100%股權和成都智慧51%股權。上述股權評估價值爲18.99 億元,最終按照產權交易所達成的除牌金額確定交易價格。
同方計算機是昇騰/鯤鵬整機合作伙伴,產品涉及昇騰/鯤鵬服務器、PC 整機、存儲產品線等。同方國際主要從事消費電子及其ODM 業務,擁有消費電腦品牌機械革命。2022 年同方計算機/同方國際的營收分別爲40.32/54.55 億元。
我們認爲,公司與華爲生態長期形成深度合作,是華爲及其主要生態公司的核心供應商之一,合作領域覆蓋華爲鴻蒙、昇騰、歐拉、高斯、昇騰、鯤鵬等全產線,本次收購標誌着公司將加速進軍華爲硬件業務,進一步強化公司與華爲的業務合作,提升公司在華爲生態的影響力。
收購將強化公司“算力、算法、數據”三位一體的硬科技實力
公司持續佈局硬科技業務,加速構建“算力、算法、數據”三位一體的硬科技創新生態和AI 諮詢、AI 模型開發等專業AI 服務能力。
(1)算力層面:公司與鯤鵬、昇騰開展全方位合作,推出軟通訓推一體化平台及昇騰一體機,並與昇騰共同啓動大模型聯合創新,深度適配不同AI 應用場景。近日,公司以第一中標候選人中標中國電信寧夏公司2023 年算力服務集中採購項目標段1。
(2)算法層面:公司自研了大模型—軟通天璇2.0 MaaS 平台,初步形成體系化的AI Copilot 產品矩陣,如:①招聘場景:RecruitmentCopilot 可快速精準生成崗位需求畫像、人才畫像;②保險行業:
Insurance Copilot 實現客戶數據的智能分析;③智能研發提效工具系列:
Requirement Copilot、Code Copilot 和Test Copilot 等。
我們認爲,同方計算機在服務器、PC、存儲等領域具備深厚積累,本次收購將進一步強化公司在“算力、算法、數據”三位一體領域的硬科技佈局,豐富公司的產品矩陣,促進公司加速構建AI 服務能力。
收購將有利於發揮與同方計算機/同方國際的多領域協同公司是華爲及華爲生態的核心技術服務商,並深度佈局鴻蒙、歐拉、高斯等軟件生態。① 開源鴻蒙: 子公司鴻湖萬聯先後推出基於OpenHarmony 的八款開發板及模組、三款行業發行版及多個商用設備,並於近期發佈礦鴻可編程自動化控制器。②歐拉:公司基於OpenEuler發佈企業版服務器操作系統發行版天鶴,打造歐拉一站式服務工具鏈。
公司具備廣泛的行業客戶基礎,客戶涵蓋銀行、保險、電信運營商、BAT、VIVO、OPPO 等大型企業,2023H1,金融科技、互聯網服務、高科技與製造分別實現收入19.93 億元、16.18 億元、11.10 億元。
我們認爲,本次收購將有利於強化公司業務與同方計算機之間的業務協同,通過軟件與硬件相互賦能,提升公司和同方計算機的產品競爭力。同時,基於公司在行業側廣泛的客戶基礎,公司與同方計算機在市場側也將發揮優勢互補,雙方業務協同發展可期。
盈利預測和投資評級:公司是國內領先的軟件與信息技術服務商,深入參與華爲“鴻蒙+歐拉+高斯+昇騰+鯤鵬”等生態的構建,本次收購將擴大公司與華爲的合作範圍,推進軟硬件協同佈局。基於審慎性原則,暫不考慮本次收購影響,我們預計2023-2025 年歸母淨利潤分別爲10.57/12.29/14.36 億元,EPS 分別爲1.11/1.29/1.51元/股,對應2023-2025 年PE 分別爲39.36/33.87/28.98X,維持“增持”評級。
風險提示:宏觀經濟影響下游需求、市場競爭加劇、中美博弈加劇、物聯網行業發展不及預期、國產替代不及預期,收購落地不及預期。