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中银证券:予海昌海洋公园(02255)“买入”评级 看好客流复苏下业绩持续改善

Zhitong Finance ·  Dec 20, 2023 16:31

中银证券表示,轻资产转型后海昌海洋公园(02255)所需投入资本较少,明后年预计将进入业绩释放期。

智通财经APP获悉,中银证券安发布研究报告称,予海昌海洋公园(02255)“买入”评级,预计2023-25年EPS至0.01/0.06/0.07元,未来成长性充足。受益于旅游复苏和亲子游市场火热,公司业绩明显改善,短期内看好公司客流复苏下业绩的持续改善,中长期看好其项目拓展以及IP和轻资产运营转型带来的业绩增量。轻资产转型后公司所需投入资本较少,明后年预计将进入业绩释放期。

中银证券主要观点如下:

主题公园行业供需两旺,海洋主题错位竞争优势凸显。

1)供给侧:近年来,我国主题公园面积持续扩张,全球知名主题公园集团和国内的IP运营商均加速在中国的布局。2)需求侧:疫后文旅需求集中释放,假期亲子游尤为火热,助力主题公园客流和营收加速恢复。总体来看,行业呈现出供需两旺的特征,主题公园竞争日趋激烈,而海洋主题赛道错位,竞争格局清晰,海昌海洋公园优势凸显。

轻重资产业务协同恢复,IP集成构造新消费模式。

1)存量业务:疫后公司的存量公园客流稳步增长,已经超出疫前同期水平,且公司引进优质IP助力客单价提升,暑期旺季经营表现亮眼,存量公园业绩显著恢复。

2)增量业务:公司采取轻重资产协同发展的策略。重资产方面,郑州公园一期于国庆前开业,二期预计于2024年开业,作为中原地区的稀缺海洋资源,有望享受当地人口和区位红利,成为公司新的业绩支点。轻资产方面,后续上海公园二期、北京公园及精品海洋馆项目将持续贡献业绩增量,与沙特阿拉伯合作打造项目标志着公司成功踏出国际化布局步伐,轻资产转型也有望优化公司的财务结构。当前IP运营在公园板块中已经初显成效,借助战略股东的优越背景和丰富资源,公司的IP矩阵有望持续扩张,赋能主业发展,并有望打造第二收入曲线。

主要风险:新项目进展不及预期、轻资产项目扩张不及预期。

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