事件：
公司於近日收到安徽江淮汽車的《供應商定點通知函》，確定本公司爲3.0L天然氣發動機匹配康鈴整車項目的ECU 組件、氣軌總成、減壓器總成、低壓濾清器等零部件開發供應商。
天然氣N2 車型首次定點，打開天然氣業務新篇章本次定點相關零部件主要匹配康鈴整車項目的3.0L 天然氣發動機，該發動機系柴油發動機本體改造而來，主要應用於N2 車型。目前N2 市場主要爲柴油車型，天然氣車型開發成功後將大度降低購車者運營成本。此項目定點，體現了市場對公司研發能力、供應鏈能力和產品質量的認可，有助於提高公司產品的市場競爭力。
受益天然氣業務放量，公司前三季度營收高增公司天然氣業務主要產品爲天然氣輕卡N1 車型的兩用燃料發動機管理系統，該系統在汽油車EMS 的基礎上增加了ECU、減壓閥總成、燃氣噴軌總成等，單車價值量較汽油車有較大幅度的提高。今年以來，受天然氣價格下跌影響，下游需求旺盛，公司雙燃料EMS 系統銷量大幅增長，帶動公司前三季度實現營收6.99 億元，同比增長31.88%。
天然氣輕卡和乘用車業務有望形成雙輪驅動
天然氣輕卡N1 車型滲透率持續提升，疊加新增N2 車型定點，有望給公司天然氣業務帶來持續增量。乘用車業務方面，公司已切入理想等自主品牌並開始放量，我們認爲，天然氣輕卡和乘用車業務有望共同驅動公司業績增長。
盈利預測、估值與評級
我們預計公司2023-2025 年營業收入分別爲11.1/14.3/18.5 億元，同比增長56.0%/28.3%/29.9%，歸母淨利潤分別爲0.68/1.55/2.77 億元，同比增長0.88%/129.94%/78.21%，EPS 分別爲1.31/3.00/5.35 元/股，3 年CAGR爲60.5%。鑑於天然氣輕卡業務單車價值量較汽油車有較大幅度提高，公司有望充分受益天然氣輕卡滲透率增長，參照可比公司估值，給予公司2024年45倍PE，對應目標價135 元，維持“買入”評級。
風險提示：客戶產品開發遇阻、車型調整導致定點項目延期或終止；產品實際供貨時間、供貨價格、供貨數量暫未確定。