集海資源(02489.HK)發佈公告，公司擬全球發售5億股股份，中國香港發售股份5000萬股，國際發售股份股4.5億股，另有15%超額配股權；2023年12月14日至12月19日招股，預期定價日爲12月20日；發售價將爲每股發售股份0.55-0.75港元，每手買賣單位5000股；創升融資爲獨家保薦人；預期股份將於2023年12月22日於聯交所主板掛牌上市。
集海資源已訂立基石投資協議，據此基石投資者同意按發售價認購1.98億股股份。基石投資者爲東方金業(香港)有限公司，且爲山東招金集團招遠黃金冶煉有限公司(“山東招金黃金冶煉”)的全資附屬公司。
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據招股書顯示，集海資源成立於2005年，是一家黃金勘探、開採及加工公司，總部位於中國山東省煙臺市，公司主要銷售通過加工金精礦製成的金錠。
根據弗若斯特沙利文報告，公司爲2022年山東省第三大黃金開採公司，市場份額爲2.6%(按礦山產量計)，但就金礦產量而言，兩大參與者的合計市場份額約爲78.3%。
此外，山東省是中國最大的黃金生產省份，金礦產量約爲41.4噸，佔2022年中國金礦總產量的14.0%。煙臺市更是在2022年佔據了山東省金礦產量的90%以上。集海資源認爲，由於在煙臺市，公司將繼續享有增長機遇。
根據SRK報告，截至2023年6月30日，公司的總計概略礦石儲量、控制礦石資源量及推斷礦石資源量分別約爲2313萬噸、3584萬噸及3971萬噸。
值得注意的是，集海資源運營兩座在營金礦，分別是宋家溝露天礦山和宋家溝地下礦山，它們戰略性地位於煙臺的三大黃金成礦帶之一，即牟平—乳山黃金成礦帶，相隔約400米。此外，公司還經營一家年礦石處理產能約爲200萬噸的選礦廠，該廠距離公司的礦山4公里。公司的礦山資產及選礦廠得到了煙臺市上下游黃金供應鏈產業的有力支持，礦山和選礦廠靠近公路，交通非常便利。
財務方面，於2020年、2021年、2022年以及2022年前六個月、2023年前六個月，集海資源實現總收入分別約爲人民幣3.61億元、2.48億元、4.18億元、2.17億元、1.97億元；同期，公司實現年內溢利分別爲人民幣1.14億元、5871.6萬元、1.21億元、7247.2萬元、5276.9萬元。
從市場需求來看，黃金行業無疑是一大“常青賽道”。
據悉，中國的黃金需求於2021年增加至約1,127.9噸，較2020年增加30%以上，主要乃由於對首飾及投資的黃金需求的增長，受疫苗推出帶來的經濟環境改善以及消費者情緒好轉的驅動，首飾需求呈現出自2020年以來的反彈。此外，投資者更加重視黃金投資，致使金條及金幣等黃金投資增加。
從長遠的角度來看，黃金需求呈現上行態勢對於身處於“供應大軍”一員的集海資源來說，顯然是一大利好消息。不過，更進一步來看，集海資源身上潛在的經營風險也不在少數，亦值得投資者重點關注。
一是市場競爭壓力不容小覷。於2022年，山東省有約30名黃金生產商從事黃金開採，金礦產量前五的黃金生產商佔山東省金礦總產量的約84.7%。儘管集海資源排名第三，且約佔山東省金礦總產量的2.6%，但公司與前兩名的差距還比較懸殊(前兩名參與者的市場份額約爲78.3%)，這些競爭對手或較本公司擁有若干優勢，包括，財力更雄厚、技術更先進、礦物資源更豐富等，而這些行業競爭可能減少公司的發展機會，最終可能對業務、經營業績、財務狀況及發展前景造成重大不利影響。
二是，集海資源高度依賴第三方黃金冶煉廠山東國大。在過往年份中，集海資源將金精礦委託于山東國大冶煉成AU99.95金錠，然後向山東國大出售該等金錠，以供其在上海黃金交易所出售。報告期內，集海資源來自山東國大的銷售收入佔比分別爲93.0%、100.0%及100%。
至2021年時，山東國大已成爲集海資源黃金精煉服務的唯一分包商，產品集中度持續向山東國大集中，這增加了公司的潛在經營風險。
三是，集海資源的兩大礦山服務年限相對較短。若按宋家溝露天礦山及地下礦山的規劃產能3300千噸及90千噸計算，二者的服務年限分別爲8.5年及7.5年，永續價值相對較低，這也是集海資源在良好資金結構下謀求上市的關鍵原因，公司需要募集資金收購其他礦山從而提升企業的內在長期價值。