事件概述：2023 年11 月26 日，公司發佈關於籌劃重大資產重組暨簽署《關於收購索爾思光電控股權之框架協議》的提示性公告、同時發佈關於對外投資暨提供財務資助的公告。
擬收購索爾思光電股權，拓展光通信業務：根據公告，公司當前籌劃購買Source Photonics Holdings (Cayman) Limited（索爾思光電）不低於51%的控股權，本次收購完成後，公司將控股標的公司。在簽訂《框架協議》的同時，公司與索爾思光電境內全資子公司索爾思光電（成都）有限公司（索爾思成都，主要負責研發與生產光組件與光模塊）、Source Photonics, LLC（索爾思美國）以及索爾思光電簽訂《可轉債投資協議》，由公司與索爾思光電簽署《購買索爾思光電優先股認股權證協議》，約定爲實現對索爾思光電進行D 輪投融資之目的，公司擬首先向索爾思成都提供共計等值於5000 萬美元的人民幣可轉債，索爾思光電、索爾思美國對索爾思成都在《可轉債投資協議》項下所有償還義務向公司提供連帶責任保證，並由索爾思美國以其持有的索爾思成都30%股權爲索爾思成都在《可轉債投資協議》項下所有償還義務提供股權質押擔保；公司完成了相應的企業境外投資手續後，按照投資前62000 萬美元的估值（即認購價每股2.6179 美元）將可轉債借款（指全部5,000 萬美元）轉化爲公司對索爾思光電的股權投資款。此D 輪投資與本次交易事項獨立進行，不互爲前提條件。
索爾思是技術實力突出的光通信廠商，光芯片/光組件/光模塊全面佈局：索爾思光電主要通過控制的下屬企業開展主營業務，其主要產品包括光芯片、光組件和光模塊，採用IDM 運營模式，具備綜合性研發能力與垂直技術整合能力。
下游應用場景覆蓋數據中心、傳輸網、5G 網絡、接入網等。其400G、800G 等新型數據中心高速光模塊產品已實現規模量產。在芯片製造上，索爾思光電擁有受業內關注的25G、53G 及106G EML 芯片設計、製造與規模交付能力，以及25G 高速DFB 芯片設計、製造與規模交付能力。受益於高速激光器芯片的自主研發及生產能力，索爾思光電能夠保障目前國內市場短缺的DFB 和先進EML 芯片供應，規避供應鏈風險、有效控制光芯片成本，實現新型光模塊產品的高效研發與交付。根據索爾思光電提供的2022 年度審計報告，其2022 年末總資產約3.19 億美元，淨資產約1.24 億美元。2022 年度實現銷售收入2.26 億美元，淨利潤約2680 萬美元。
投資建議：我們預計公司2023-2025 年歸母淨利潤爲-1.23/-0.62/-0.20 億元。當前公司繼續對傳統房地產業務進行戰略性收縮，推進除核心物業外的傳統地產開發業務出清，並聚焦推動以數字科技爲驅動力的公司轉型。同時，此次收購索爾思光電也有望爲公司提供新的業務增長點，維持“謹慎推薦”評級。
風險提示：收購事項進展不及預期，傳統主業房地產業務需求不及預期。