招商證券發表報告指，展望明年首季，料本港及內地股市基本面及流動性溫和復甦，各行業料表現分化。該行建議在特定行業關注創新、盈利能力及去庫存周期概念，以及跑輸大市股份。

就明年首季精選股份，在覆蓋股份中，該行喜好騰訊(00700.HK)、網易(NTES.US)、美團-W(03690.HK)、新東方(EDU.US)、中教控股(00839.HK)、百勝中國(YUMC.US)、安踏(02020.HK)、潤啤(00291.HK)、百濟神州(BGNE.US)、信達生物(01801.HK)、理想-W(02015.HK)、小鵬-W(09868.HK)、郵儲行(01658.HK)、工行(01398.HK)、中國太保(02601.HK)及中國平安(02318.HK)。該行首選騰訊、網易及美團。

報告指，投資者對美國聯儲局完成加息周期的憧憬升溫。即使市場相信下月美聯儲不會加息，但按近期通脹及就業數據，仍有美聯儲採更鷹派立場的風險。不過，只要美元兌人民幣匯價以及美國債孳息率不再進一步上升，大中華地區市場氣氛將持續改善。歷史數據反映人匯上升利好港股及A股，特別是美國上市的ADR股份。明年首季市場風險胃納上升，將利好落後股及高啤打值股份。

招商證券稱，料宏觀溫和改善，消費及服務行業逐漸復甦，並受外圍出口需求趨穩所支持。此外，對基建、特別是與環保相關項目，以及供應鏈內科技升級的投資，將帶來正面貢獻。

該行稱，市場對MSCI中國指數及恆指今明兩財年企業盈利預測下調料近尾聲，並有改善跡象。上季A股企業盈利跌幅收窄，成本壓力下降，在周期性行業庫存重新補貨。

報告表示，以本幣或美元計，本港及內地股市本年至今跑輸國際主要市場，估值仍吸引，MSCI中國指數現估值相當於預測市盈率9.8倍及市賬率1.16倍，較八年平均值低出逾一個標準差；而恆指現估值相當於預測市盈率8.3倍及市賬率0.95倍，較八年平均值低出兩個標準差。現時中國股票在全球及新興市場組合都被低配，料隨著市場氣氛改善、宏觀改善、近期為提升流動性所作出政策調整，資金外流情況有望逆轉。