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《大行報告》交銀國際降中燃(00384.HK)評級至「中性」 目標價下調至6.92元

AASTOCKS ·  Nov 29, 2023 11:18

交銀國際發表報告指,中燃(00384.HK)零售氣量及新增接駁量不如預期,2024財年上半年核心盈利再度倒退。中燃2024財年上半年核心盈利按年下跌25%,較市場預期的15至20%跌幅更大。這當中較大的差異為期內零售氣量錄得約2%的按年下跌,與市場預期中單位數增長有明顯差距,原因是市場預期基於內地整體用氣量的增長,但當中主要為直供氣等非城市燃氣的用氣量,因而造成預期偏差。

另外,往年農村煤代氣應收賬款大幅減少24%,以及資本開支按年下降34%下,公司現金流持續改善,上半年自由現金流錄得約50億元的淨流入,較去年同期上升近5倍。

交銀國際分別降中燃2024和2025財年盈利預測19%/17%,主要反映零售氣量增長不如預期及對新增接駁量預期的下調。目前該行預測公司2024財年核心盈利按年微升3%,2025財年有望在售氣毛差改善及新增接駁量跌幅收窄下,盈利按年增長11%,2023至2026財年盈利複合增長僅為4%。因盈利增長有限,認為估值仍有下行可能,目標價從10.22元下調至6.92元,股價仍有下行空間,將評級從「買入」下調至「中性」。

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