智能顯示領先企業，業務結構持續優化。公司成立於1995 年，成立以來一直專注於智能顯示產品領域的研發設計和生產製造，目前主要產品爲智能電視、智能交互顯示產品等，2023H1公司智能電視、智能交互顯示產品營收佔比分別爲50%、41%。據DISCIEN ，2022年公司智能交互平板在生產製造型供應商中的出貨量全球排名第一；據洛圖科技，2023年半年度，公司智能電視在生產製造型供應商中的出貨量全球排名第五，行業地位領先。受益於公司客戶拓展、業務結構優化，2018-2022年公司營收、歸母淨利潤年複合增長率分別達14%、40%，利潤端表現亮眼。
智能交互顯示：市場發展景氣，代工+自有品牌並舉。智能交互顯示產品應用場景廣泛，主要包括教育、會議、電競、安防、商業展示、醫療等領域，據DISCIEN，2021-2027年全球智能交互平板出貨量從302.9萬臺提升至462萬臺，年複合增長7.29%。公司緊抓海外市場高速增長趨勢，以服務一線客戶爲主，產品主要銷往歐洲、北美等主流市場。與此同時，公司推進自有品牌業務，分別於1998年、2007年、2014年推出KTC、FPD、皓麗等自有品牌，其中，據洛圖科技，2022年，皓麗品牌在國內商用平板市場中出貨量排名第二，自有品牌表現靚麗。另外，公司旗下子公司康冠醫療及康冠汽車電子分別發力醫療及汽車電子領域智能顯示業務。
智能電視：定製化柔性化生產，差異化市場佈局。公司針對智能電視制定了差異化的市場競爭戰略，確立了服務智能電視國際知名品牌中小區域市場、各區域市場本地龍頭品牌客戶的差異化市場策略，2023H1、Q3公司智能電視出貨量分別+14.41%、+24.41%，目標市場需求相對較高。
公司憑藉研發和製造優勢定製化柔性化服務客戶，在目標市場佔據較高市佔率。此外，智能電視核心原材料液晶面板價格自11月有所下滑，盈利水平壓力有望逐步緩解。
重視員工激勵，上市一年半內推出兩期股權激勵。公司上市一年半時間內分別推出2022年、2023年兩期股票期權激勵計劃，人員除核心管理團隊外還包括公司核心管理人員、核心技術（業務）人員及其他，分別涉及618、1211人，授予股票期權數量分別爲964、1938萬份，行權價格分別爲18.96、22.14元/份。2022年股票期權業績考覈中，2022年公司淨利潤表現超額完成目標。2023年股票期權計劃業績考覈爲以2022年收入爲基數，2023-2025年營收增長率目標值分別爲+15%/30%/50%。
盈利預測與估值：我們看好公司從智能電視出口企業到AI智能顯示終端的積極轉變，預計公司2023-2025年歸母淨利潤分別爲12.55/15.90/18.92億元，同比分別-17.19%/+26.67%/+19.05%，對應PE分別爲14/11/9倍，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟環境的風險、匯率波動的風險、原材料價格波動的風險。