事件描述
公司發佈三季報，2023Q1-3 實現收入189.8 億元，同比增長21.6%；歸屬淨利潤21.6 億元，同比增長32.7%；其中2023Q3 實現收入64.5 億元，同比增長18.5%；歸屬淨利潤7.6 億元，同比增長22.5%。
事件評論
收入端，公司整體保持較快增長態勢。分板塊看，預計傳統制冷業務增長平穩，汽車零部件業務在高基數情況下，依然實現較快增長，主要是在手訂單充足，支撐業務發展。分區域看，國內、國際雙輪驅動。
盈利端，公司2023Q1-3 毛利率27.5%，同比提升2.4pct；Q3 毛利率30.8%，同比提升3.9pct，環比提升4.8pct，達到近幾年以來季度毛利率最高水平，預計主要是規模效應、產品結構變化、海運費下降、匯率波動等因素影響。費用率方面，公司2023Q1-3 期間費用率12.5%，同比增加1.9pct；Q3 期間費用率16.3%，同比增加5.8pct，環比增加8.2pct，主要是管理、研發、財務費用率提升較多。最終，2023Q1-3、Q3 歸母淨利率分別爲11.4%、11.9%，同比提升0.9pct、0.4pct。匯率波動對歸母淨利潤會產生一定影響，預計2023Q3是負向影響，去年同期是正向影響，若剔除匯率波動影響，2023Q3 歸母淨利潤同比增速會更高。
其他財務指標方面，公司2023Q1-3、Q3 經營性現金流淨流入分別爲23.6、6.4 億元，同比增加123.7%、118.2%，現金流質量顯著提升。
同時，近期公司實際控制人、董事長提議以自有資金回購公司股份，用於後續股權激勵計劃或員工持股計劃，回購價格上限不超過36.00 元/股，回購總金額2-4 億元，彰顯公司發展信心。
除汽車零部件、傳統制冷業務外，公司積極開拓新產品，目前在儲能熱管理、機器人領域已經實現突破；機器人業務聚焦機電執行器，全方面配合客戶產品研發、試製、調整並最終實現量產落地，未來有望貢獻可觀增量。預計公司23 年歸屬淨利潤30 億元，對應2023年估值約35 倍。維持“買入”評級。
風險提示
1、電動車銷量不及預期；
2、競爭加劇導致盈利能力不及預期。