2023年以來國家在超大特大城市城中村改造領域定調積極，多地發佈城中村建設規劃，資金支持政策有望持續加碼。
智通財經APP獲悉，安信證券發佈研究報告稱，2023年以來國家在超大特大城市城中村改造領域定調積極，多地發佈城中村建設規劃，資金支持政策有望持續加碼，該行預計本輪城中村改造將圍繞改善居住條件爲核心，以拆整結合的方式進行綜合改造，投資效果持續，帶動基建、房建投資增長，拉動地產新開工和銷售的邊際改善，是當前穩增長擴內需的重要抓手之一，爲建築建材多個板塊創造需求增量。
安信證券觀點如下：
超大特大城市城中村改造定調積極，助力投資提升地產邊際回暖。
今年7月國務院出臺超大特大城市城中村改造頂層政策並召開電視電話會議進行部署，此後在資金和項目推進層面政策接連發布，整體定調積極。目前全國多個一線和強二線城市如廣州、深圳、上海、成都、合肥、青島等已陸續公佈城中村改造實施計劃，項目推進規模龐大。根據該行的測算，在不同拆除比例和開發週期下，未來21個超大特大城市城中村改造總投資規模爲3.5-8.2萬億元，建設工程投資總額(不含土地成本)爲1.8-4.0萬億元，城中村改造年均投資和建設工程投資規模中值分別爲8330億元和4144億元，有效擴大內需穩增長，爲固定投資貢獻增長點，同時對地產新開工和銷售帶來一定增量，相較2022年房屋新開工面積和住宅銷售面積來說，預計拉動地產新開工面積增長3.57-8.92%，拉動地產銷售面積提升1.28-4.79%。
政府引導+市場化運作模式，拆整結合創造長期需求。
本輪城中村改造因城施策，引導主體和開發模式多樣，預計本輪城中村改造或採取政府引導+市場化運作的方式，由政府統籌引導，引入市場化主體開發建設運營，緩解地方政府資金壓力。在土地開發模式上，“做地”和“一二級聯動”兩種模式並存，根據各地政策要求進行推廣，杭州和廣州爲“做地”模式典型城市，上海、深圳等多采用一二級聯動模式。城中村改造對參與主體的項目經驗、資金實力、運營能力等有較高要求，在民營房企承壓背景下，央企和地方國企優勢相對突出。區別於棚改時期的大拆大建，本輪城中村改造主要爲拆整結合的多元改造方式，改造週期更加持續，帶動長期投資，民生改善和擴內需效果並重。本輪城中村改造進度主要和資金支持相關，目前專項債和專項借款資金支持政策已發佈，預計後續政策性金融支持力度有望加大。
設計/承包貫穿一二級開發，水泥/防水/塗料需求釋放。
從產業鏈角度看，城中村改造涉及可研規劃、設計諮詢、造價、工程承包、工程管理等多個鏈條，爲建築建材行業創造了設計諮詢、施工承包以及建材需求。設計諮詢公司位居產業鏈前端，可承接一級開發階段的諮詢服務和二級開發的工程設計服務，假設項目週期爲7年，該行測算本輪城中村改造可爲設計諮詢行業帶來75-175億元的年均增量需求;建築施工企業可參與土地一級開發的建築拆除、土地平整、基建配套等工作，同時可以承接二級開發的房建施工訂單，預計本輪城中村改造的建築施工業務年均投資規模在2096-4901億元;建材類包括水泥、管材、防水、玻璃、塗料等多個品種在拆除重建類城中村中均有用量需求，而防水和塗料產品同樣適用於更新改造類項目，需求彈性更足，預計本輪城中村改造項目新增年均塗料需求61-81億元，約佔2022年塗料市場規模的5.15%-6.83%;新增年均防水需求75-101億元，約佔2022年防水市場規模的6.29%-8.47%。
建議關注：
1)前端-規劃設計：涉及城中村改造前端的建築檢測和規劃設計工作，有望優先受益城中村改造需求放量，建議關注全國工程監理龍頭上海建科、全國性城區規劃設計企業蕾奧規劃(300989.SZ)和華陽國際(002949.SZ);
2)中端-施工建設：涉及城中村改造項目的土建施工、房屋建設等環節，建議關注區域建築工程國企浦東建設(600284.SH)、安徽建工(600502.SH)和全國佈局建築央企龍頭中國建築(601668.SH);
3)後端-地產建材：城中村改造有望帶動地產投資和銷售端回暖，刺激建材領域需求回升，建議關注地產鏈建材板塊中的東方雨虹(002271.SZ)和三棵樹(603737.SH)。
風險提示：政策落地不及預期、項目推進不及預期、資金籌措不及預期、規模測算不及預期等。