Q3 營收持續回暖，庫存去化成果初顯，維持“買入”評級公司發佈2023 年第三季度報告，2023Q1-Q3 期間，公司實現營收14.26 億元，同比+11.02%；歸母淨利潤1.43 億元，同比-51.44%；扣非淨利潤1.14 億元，同比-52.85%；毛利率34.56%，同比-8.59pcts。計算得2023Q3 單季度實現營收5.25億元，同比+17.98%，環比+5.58%；歸母淨利潤0.46 億元，同比-42.81%，環比-27.73%；扣非歸母淨利潤0.37 億元，同比-44.58%，環比-25.1%；毛利率32.86%，同比-6.26pcts，環比-3.25pcts。受消費市場需求疲軟等因素影響，公司業績短期承壓，我們下調此前盈利預測，預計2023-2025 年歸母淨利潤爲2.02/4.36/6.97億元（前值爲4.24/6.10/8.08 億元），對應EPS 爲0.27/0.59/0.95 元（前值爲0.58/0.83/1.10 元），當前股價對應PE 爲66.5/30.7/19.2 倍，我們看好下游需求的持續復甦，帶動公司業績穩步回升，維持“買入”評級。
公司庫存去化成果明顯，逆勢擴產彰顯公司自信2023Q2 以來，公司營收復蘇趨勢明顯，連續兩個季度實現同環比增長，其中Q3營收同比+17.98%，環比+5.58%。庫存方面，得益於在營收端的良好表現，公司存貨週轉天數連續兩個季度環比降低，2023Q3 存貨週轉天數爲149 天，環比-16.3天，庫存壓力明顯減輕。產能方面，在消費市場需求疲軟、行業週期下行的背景下，公司仍堅持逆勢擴產，新項目產能持續爬坡，未來市佔率有望提升。
多項目穩步推進，公司未來產能有望持續提升公司“高端功率半導體器件產業化項目”穩步推進，目前一期項目已建設完成，二期部分設備正逐步投入。截至8 月末，該項目產能約爲4.5W-5W 片/月，仍處於爬坡階段。該項目有助於公司滿足下游需求，擴大市場佔有率；此外，公司“功率半導體6 英寸晶圓及器件封測生產線項目”也正加速推進，達產後預計可形成年產100 萬片6 英寸晶圓及年產100 億隻功率半導體封測器件的可觀產能。
風險提示：下游需求不及預期；技術研發不及預期；客戶導入不及預期。