本報告導讀：
公司Q3業績符合預期，消費類業務貢獻主要營收，動力儲能業務虧損加大。看好公司消費類業務隨下游復甦的增長潛力及動力儲能業務的差異化戰略。
投資要點：
維持“增持”評 級。維持公司2023-2025 年公司EPS 爲0.35 元、1.06元、1.26 元，維持公司目標價爲26.00 元。
業績符合預期。公司公告，23 年前三季度實現營收85.4 億元，同增2.43%；歸母淨利潤2.9 億元，同增241.35%；扣非歸母淨利潤2.19億元，同增294.47%。其中，Q3 實現營收30.66 億元，同增17.88%，環降1%；歸母淨利潤1.5 億元，同增552.17%，環降46.43%；扣非歸母淨利潤1.24 億元，同增300%，環降52.49%。23Q3 末存貨20.45億元，較23Q2 末18.21 億元環比增長12.3%。
盈利能力有望穩中有升。公司Q3 整體毛利率28.83%，相較Q2 提升3.44pct；前三季度減值2.62 億元，其中Q3 資產減值1.23 億元，主要來自於鋰電材料價格下滑致使存貨及動力儲能類產品跌價所致。我們預計在消費電子復甦、PACK 自供比例提升、鋰電材料降價、公司內部提效等因素推進下，公司盈利能力有望穩中有升。
消費鋰電業務切入新客戶，動力儲能差異化戰略穩步推進。公司23年上半年首次實現蘋果手機電池量產，進一步豐富手機類客戶，有望加速公司在手機領域份額增長。動力儲能業務方面，少數股東損益顯示Q3 虧損較Q2 有所加大，主要系動力電池行業競爭加劇及減值所致。公司自汽車啓停電池入手，並向家庭儲能、通訊備電、工商業儲能及電網側儲能、發電側儲能延伸，有望形成差異化競爭。
風險提示：消費電子需求恢復不及預期，動力類業務減虧不及預期