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多利科技(001311):一体化压铸业务稳步推进

海通证券 ·  2023/11/07 18:26

多利科技发布2023 年第三季度报告。公司2023 年前三季度实现营收27.5亿元,同比+14.8%;实现归母净利润3.9 亿元,同比+22.9%。其中2023 年三季度实现营收10.1 亿元,同比+0.2%,环比+11.5%;实现归母净利润1.4亿元,同比+6.3%,环比-1.5%。

23Q3 盈利能力同比微增,环比有所下滑。公司23Q3 净利率为13.7%,同比+0.8pct,环比-1.8pct;毛利率为23.7%,同比+0.6pct,环比-3.0pct。

深度绑定优质主机厂,受益于新能源核心客户的销量增长。公司与上汽大众、上汽通用、上汽乘用车等传统整车制造商建立稳定的合作关系,并成为特斯拉、理想汽车、蔚来汽车、零跑汽车和比亚迪等主流新能源车企的核心供应商。根据公司招股说明书和2022 年年报,公司自2019 年以来前五大客户营收占比均超75%,而客户集中度高是冲压行业的特性。我们认为,随着核心客户新车型量产和销量增长,公司冲压业务收入有望进一步提升。

积极布局一体化压铸业务,为业绩贡献增量。根据公司2023 年中报,公司已在江苏盐城、安徽六安布局了四条一体化压铸生产线,其中盐城6100T 一体化压铸生产线已投入使用,并实现量产销售。根据公司获得客户项目定点的公告,公司将为国内某头部新能源车企提供一体化压铸后地板零部件,预计将于2025 年开始量产,生命周期内预计销售总金额约21-23 亿元。目前公司一体化压铸业务已积累良好的研发及生产基础,并取得较高的产品良率,将成为公司模具、冲压、焊接一体化、集成化供应的有力补充。

盈利预测与投资建议:预计公司2023/24/25 年营收40/48/60 亿元,归母净利润5.4/6.5/8.2 亿元,EPS 为2.93/3.52/4.48 元,对应2023 年11 月07 日收盘价,分别为17/14/11 倍PE。参考可比公司,给予公司2023 年20-25倍PE,对应合理价值区间为58.50-73.13 元。维持“优于大市”评级。

风险提示:客户销量不及预期;原材料价格大幅上涨;一体化压铸业务拓展不及预期。

以上内容仅用作资讯或教育之目的,不构成与富途相关的任何投资建议。富途竭力但不能保证上述全部内容的真实性、准确性和原创性。
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