事件： 10 月30 日，公司發佈2023 年三季度報告，2023 年前三季度公司實現營收6.11 億元，同比增加0.47%；實現歸母淨利潤1.74 億元，同比下降12.64%。
23Q3 業績承壓，持續加大研發投入：2023Q3 公司實現營收2.20 億元，同比增長12.23%；實現歸母淨利潤0.58 億元，同比下降6.97%，2023Q3 扣非歸母淨利潤下降主要系報告期內公司進一步加大研發投入以及管理/銷售/財務費用的增加。從利潤端看，2023 年前三季度公司毛利率/淨利率分別爲39.56/28.41%，較去年同期毛利率、淨利率分別下降2.17/4.27pct；其中2023Q3 毛利率/淨利率分別爲38.26/26.19%，較2022Q3（43.03/31.72%）下降4.77/5.53pct，公司盈利能力有所下降；從費用端看，公司持續保持研發高投入，2023Q3 研發費用爲0.21 億元，研發投入同比增加8.41%，研發費用率同比下降0.34pct；銷售/管理費用同比提升71.67/44.46%，主要因公司開拓銷售市場帶動的展覽和差旅費用增加致銷售費用增加以及實施股權激勵計確認相關股份支付費用對應管理費用的增加。我們認爲，伴隨着新產品順利導入，公司業績有望在行業回暖後實現穩健增長。
股權激勵彰顯公司成長信心，重點發力醫療光學：公司於2023 年7 月5 日發佈股權激勵（草案）摘要公告，其中專設醫療光學2023-2025 年業績考覈目標營業收入分別不低於0.61/0.90/1.40 億元，將醫療光學作爲獨立考覈目標體現公司對該創新成長業務的高度重視； 2023 年7 月22 日發佈關於向2023 年限制性股票激勵計劃激勵對象首次授予限制性股票的公告，激勵計劃首次授予激勵對象共計98 人，主要爲公司高級管理人員、中層管理人員、技術幹部及核心骨幹員工；我們認爲，本次股權激勵一方面彰顯公司對於未來成長的高度信心，同時深度綁定核心員工，有利於充分調動其積極性。
夯實高端顯微鏡與條碼掃描業務，新興領域快速拓展：1）顯微鏡領域，公司高端光學顯微鏡品牌NEXCOPE 系列產品、共聚焦顯微鏡、生物顯微鏡、自主研發生產的超分辨顯微鏡陸續投入市場； 2）條碼掃描業務：上半年條碼掃描複雜部組件業務已向數家行業頭部客戶批量出貨，不斷提高競爭優勢和市佔率； 3）新興領域快速拓展：車載鏡頭方面，公司車載鏡頭前片銷量持續穩健增長；在激光雷達領域，公司與多家激光雷達領域國內外知名企業繼續保持深度的合作關係，不斷提高市場佔有率；醫療光學方面，公司於2023年7 月5 日發佈股權激勵公告，將醫療光學作爲獨立考覈目標，公司將不斷建設醫療光學核心能力，開發高附加值新產品，差異化開拓醫療光學事業；此外，公司生產的光刻鏡頭可應用於PCB光刻設備；光學顯微鏡及光學元組件可用於光通訊、半導體晶圓及集成電路的檢測等領域。我們認爲，公司立足光學顯微鏡和條碼機器視覺兩大核心業務，聚焦激光雷達和醫療光學等新興業務，未來業績有望受益實現快速增長。
盈利預測與投資評級： 我們預測公司2023-2025 年歸母淨利潤爲3.03/3.77/4.77 億元，當前股價對應PE 分別爲29/23/18 倍，未來業績有望實現較快增長，維持“買入”評級。
風險提示：技術革新風險、匯率波動風險、國際貿易環境變化風險、新增產能的市場拓展風險、市場需求不及預期。