公司發佈2023 年三季報。23Q3 營收3.42 億元，同比+79.81%；歸母淨利潤0.09 億元，同比+140.85%；扣非歸母淨利潤0.07 億元，同比+131.24%；毛利率63.86%，同比+10.59pct；歸母淨利率2.63%，同比+14.23pct；扣非歸母淨利率2.17%，同比+14.68pct。23Q1-Q3 營收9.42 億元，同比+45.1%；歸母淨利潤-0.16 億元，同比+71.61%；扣非歸母淨利潤-0.22 億元，同比+65%；毛利率61.42%，同比+8.37pct；歸母淨利率-1.73%，同比+7.13pct；扣非歸母淨利率-2.31%，同比+7.27pct。
爆品抖音持續放量，Q3 收入延續高增。Q3 公司爆款強化迭代熱度延續，爆品N5 系列及新品頭皮按摩梳Scalp 3 等持續放量。據久謙數據，Q3 倍輕鬆天貓/京東銷額分別同比+33%/+31%，抖音平台同比增長近10 倍。9月公司官宣新代言人，營銷加碼強化引流，看好公司後續收入修復趨勢。
線下來看，公司積極完善直營+經銷渠道網絡，拓展新興下沉市場空間，疊加線下客流逐步復甦，線下收入有望持續修復。
毛利改善費用優化，Q3 業績扭虧爲盈。Q3 公司毛利率改善幅度環比繼續擴大，主因產品及渠道結構優化所致。受益線上精細化運營轉化效率提升及收入大幅提升帶來的規模效應，公司期間費用率顯著優化。Q3 公司銷售/研發/管理/財務費用率分別同比-0.3/-3.1/-2.4/-0.5pct 至53.6%/4.1%/4.2% /-0.4%。毛利率改善及費用優化下，Q3 單季度公司歸母淨利率回正，預計後續盈利能力有望持續修復。
盈利預測與評級：公司深耕按摩小家電行業，產品力及品牌力積澱深厚，疫情後戰略調整，爆品及新渠道放量帶動線上提速，線下門店數量擴張及結構優化助力修復，股權激勵彰顯業績信心，營收及業績有望持續改善。
預計2023-2025 年EPS 爲0.23/1.30/1.77 元，11 月3 日收盤價對應動態PE分別爲166.3x/29.3x/21.7x，維持“增持”評級。
風險提示：新品銷售不及預期，疫情出現反覆，行業競爭加劇。