事件：2023 年10 月25 日，公司發佈《2023 年第三季度報告》，公司2023年前三季度實現營業收入24.11 億元，同比+33.65%，歸母淨利潤爲2.71 億元，同比+97.21%，扣非淨利潤2.00 億元，同比+57.11%，經營活動現金流量淨額爲2.81 億元，同比+311.79%。
三季度業績穩步增長，盈利能力持續提升。單從2023Q3 來看，公司實現營收10.66 億元，同比增長23.89%，環比增加14.23%，歸母淨利潤1.21億元，同比增長43.15%，環比下降12.89%。利潤率方面，2023Q3 公司銷售毛利率爲28.25%，同比減少0.96pct，環比上升1.17pct，銷售淨利率爲11.47%，同比上升1.58pct，環比減少4.80pct。2023Q3 公司歸母淨利潤環比下滑主要是由於第三季度公司對青島聚源銀芯股權投資合夥企業的期末估值變動等影響所致。剔除相關影響後，2023Q3 公司實現扣非淨利潤1.25 億元，同比增長52.21%，環比增長86.54%，總體盈利能力呈現持續上升趨勢。
在手訂單充足，奠定未來業績增長基礎。2023 年前三季度，公司實現新籤合同50.79 億元，同比增長78%，其中半導體行業和光伏行業分別佔比51%和36%，2023Q3 公司新籤合同14.89 億元；2023Q3 末，公司在手合同60.53 億元，同比增長95%，較2023Q2 末新增4.23 億元；合同負債 21.88億元，同比+121%。公司在手訂單飽滿，銷售收款情況良好，爲公司未來業績穩健增長奠定了堅實基礎。
積極推進產能建設，OPEX 業務有望迎來放量。(1) 電子氣體：公司積極推進多個氣體生產基地投建項目，其中合肥高純氫氣項目、濰坊高純大宗項目、麗水大宗氣/混合氣/特種氣體等預計分別從2023 年下半年到2024 年年底逐步落成投產。2023 年5 月，公司發佈可轉債預案，擬募資不超過11.5億元，加碼銅陵年產890 噸電子先進材料及30 萬立方電子級混合氣體項目、麗水特種氣體生產項目等。(2) 半導體前驅體：技術壁壘很高，現階段國產化率極低。公司在2022 年底實現了前驅體產品的突破，並且在銅陵電子材料生產基地投建的前驅體制造基地，將覆蓋20 餘種前驅體產品，涉及硅基、金屬基、High-K、Low-K 四大品類，目前正在客戶導入階段，預計2024 年逐步達到量產。
投資建議：公司是國內領先的工藝介質系統供應商，中樞CAPEX 業務已達到國內領先水平，同時加速擴張OPEX 業務佈局。我們預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別爲4.0/5.6/7.2 億元，對應PE 分別爲25.5/18.4/14.2倍，維持“增持”評級。
風險提示：技術升級迭代風險、核心技術失密和技術人員流失風險、市場競爭風險、主要原材料採購風險、安全生產風險等。