事件:10月29日，公司披露了2023年三季度報告，2023 年前三季度公司營業收入實現22.92 億元，同比增長19.77%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤1.26 億元，同比下降14.69%。
點評：
受市場競爭加劇等多因素影響公司利潤端表現低於預期：（1）收入端，公司2023 年Q3 實現營業收入8.17 億元，同比增長23.12%，收入端提速；（2）利潤端，受市場競爭加劇等多因素影響公司Q3 歸母淨利潤實現0.4億元，同比下滑27%。其中，①毛利率同環比均下降，公司2023 年Q3 毛利率爲13%，同比下降3.77pct，環比下降0.76pct，主要是行業競爭加劇以及公司優勢業態航空業態修復不及預期等多重因素綜合影響；②期間費用保持穩中有降，2023 年前三季度公司銷售費用率/管理費用率/財務費用率分別爲1.3%/5.8%/-0.1%，同比變動0.0pct/-1.6pct/+0.1pct，期間費用率綜合同比下降1.5pct；③信用減值損失同比增加；④合資合作項目持續推進帶來少數股東損益增加，2023Q3 少數股東損益佔淨利潤比重達到13%，進一步擠壓歸母淨利潤。
第三方拓展市場競爭加劇，公司強化續約保盤：2023 年前三季度，公司新拓展項目中標金額12.53 億元，同比減少16.5%，飽和年化合同收入金額6.65 億元，同比下降8.3%，其中重慶以外區域市場拓展佔比約70%，深圳、武漢、鄭州等重點城市公司已提前實現年度拓展目標。市場拓展整體放緩下，公司着力轉變營銷模式，挖掘金融寫字樓、醫養、部隊等細分業態，打磨產品優勢及競爭力，強化續約保盤。
公司於季報披露同日推出回購計劃。公司擬於未來12 個月內，以總額不低於人民幣1,500 萬元、不超過人民幣2,000 萬元進行股份回購，回購價格不超過人民幣20.43 元/股，約佔公司總股本的比例爲0.3224%-0.4298%，回購股份擬用於後續實施員工股權激勵或員工持股計劃。
盈利預測與投資建議：由於行業競爭加劇等因素影響公司毛利率持續承壓，我們下調公司業績預測，預計23-25 年歸母淨利潤分別爲1.7/2.1/2.5 億元（原盈利預測結果2.6 億元/3.6 億元/4.4 億元），維持“買入”評級。
風險因素：公司項目外拓不及預期、項目轉化不及預期、新項目毛利率不及預期等