2023 年10 月30 日晚，無錫銀行披露3Q23 業績，3Q23 實現營業收入34 億元，YoY+0.89%；歸母淨利潤17 億元，YoY+16.14%；年化加權平均ROE 爲12.14%。截至2023 年9 月末，資產規模2334 億元，不良貸款率0.78%，撥備覆蓋率547.39%。
1、盈利增速略微放緩，ROE 略降。
3Q23 營收增速0.9%，較1H23 下降1.9 個百分點，主要受息差下降，中收大幅下滑影響；歸母淨利潤增速16.14%，較1H23 略微放緩，但仍保持較高水平。
盈利增速保持兩位數增長，主要由於信用成本下降，3Q23 計提信用減值損失5.7 億元，較去年同期的9.5 億大幅少提。3Q23 年化加權平均ROE 爲12.14%，同比略降0.54 個百分點，主要由於2022 年20 億定增暫時性攤薄ROE。
2、信貸規模保持較快增長，息差略微收窄。
信貸規模保持較快增長。23Q3 資產、貸款和存款規模分別爲2334、1411 和1920 億元，分別同比增長11.0%、11.1%和14.1%，增速均較23H1 有所提升。
Q3 單季度貸款增長34 億，主要由對公貸款貢獻。負債端，存款結構改善，Q3單季度存款增長46 億，其中定期存款下降3 億，增量主要爲活期存款和其他存款。
息差略微收窄。我們測算，3Q23 淨息差1.63%，較1H23 下降3BP，較 2022年下降18BP，息差降幅收窄。資產端，生息資產平均收益率僅下降4BP 至3.87%。負債端，計息負債成本率爲2.36%，較1H23 下降2BP。
3、資產質量優異，核心一級資本充足率保持較高水平 。
資產質量保持優異。截至2023 年9 月末，不良貸款率爲0.78%，較23H1 略升1BP，較2022 年末下降3BP；關注貸款率0.43%，較23H1 提升12BP。撥備覆蓋率爲547.39%，較23H1 下降6.33 個百分點，但仍保持較高水平；撥貸比4.25%，較23H1 略降4BP。
資本充足率略降。截至2023 年9 月末，核心一級資本充足率/一級資本充足率/資本充足率分別爲11.03%/12.28%/14.17%，均較23H1 有所下降。核心一級資本充足率高於監管底線要求3.53 個百分點，保持較高水平。
投資建議：盈利增速略微放緩，資產質量優異。無錫銀行所處區域經濟發達，盈利增速略微放緩，資負結構改善，資產質量持續優異，撥備充足。我們給予其0.8 倍23 年PB 的目標估值，對應目標價6.89 元/股，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：息差下降；經濟下行超預期，資產質量惡化。