事件：公司發佈 2023年三季報，前三季度實現營業收入5.63億元，同比+21.5%；歸母淨利潤0.33 億元，同比+28.52%；扣非歸母淨利潤0.25 億元，同比+9.59%；毛利率爲34.4%，同比+0.66pct。分季度看，2023 Q3 實現營業收入/歸母淨利潤爲1.86/0.1 億元，分別同比+24.26%和+11.36%；毛利率34.04%，同比+2.69pct。前三季度銷售費用/管理費用/研發費用分別爲0.54/0.39/0.72 億元，同比+10.62%/+15.37%/+32.1%。
點評：公司以“人工智能+行業”爲戰略方向，在2017 年就率先進入了人工智能領域，主要業務涵蓋智慧電力、智慧水利和智慧軌道交通等。公司與華爲簽署合作協議，正式加入昇騰萬里合作伙伴計劃。雙方將在電力、水利等多領域展開全方位合作，共同繁榮昇騰AI 生態。
乘AI 東風，發展智能電網業務。我國智能電網市場規模由2017 年的476.1 億元增長至2021 年的854.6 億元，2023 年智能電網市場規模將達1077.2 億元，2017~2023 年CAGR 將達14.58%。輸電業務是公司第一大主營業務，2023 H1 公司輸電線路智能運維解決方案實現營業收入3.09 億元，佔公司總營收的82.18%。未來公司憑藉“AI+電力”的先發優勢將進一步鞏固輸電領域的市場地位。
公司助推濱州水利數字化升級，成果獲水利部重點推廣。水旱災害防禦方面，智洋創新支撐開展數字孿生建設，開發完成防洪“四預”平台，主城區建成170 平方公里數字孿生場景和40 平方公里城市內澇模型，實現了精準超前預報、快速直達預警、前瞻科學預演及細化實化預案。河湖管理方面，公司佈設了5 座無人機自動機場，規劃35 條智慧巡檢航線，實現對主城區河道全天候自動化值守作業，依託數字孿生平台，形成“無人機+河管員+數字平台”的河湖數字化、立體化管護模式。
盈利預測：公司以智能電網業務爲基本盤，打造智慧水利和智慧軌交新增長極。我們預測公司2023 年~2025 年將實現歸母淨利潤 0.76、1.16、1.61 億元，2023-2025 年分別增長170.9%、52.31%、39.31%，維持“買入”評級。
風險提示：行業發展、公司業務進展、盈利預測與估值不及預期。